2026年三季度，中国经济延续结构分化，整体呈现先承压、后边际改善的走势。出口和高技术制造业保持韧性，为生产端提供支撑，但传统内需仍显不足，居民消费修复偏慢，房地产投资持续收缩，固定资产投资承压。进入季末，制造业及非制造业景气回升，生产经营有所改善，但需求恢复的广度和持续性仍待观察。 　　债券资产方面，三季度，债市总体震荡偏强，长端尤其超长端表现优于短端，收益率曲线趋于平坦。内需偏弱、优质资产供给相对不足以及机构配置需求，构成行情的主要支撑；政府债发行、税期资金收敛和增量政策预期，则带来阶段性调整。央行通过灵活投放维护资金平稳，季末流动性压力得到缓解，持券过节需求进一步推动长债走强。不过，短端受到融资成本约束，下行空间相对有限。总体而言，三季度债市体现的是弱内需与配置力量共同驱动的结构性行情，而非全面货币宽松带来的单边上涨。 　　基金维持中性偏积极的债券仓位，中高久期，中高杠杆，精选中高等级信用债。 　　展望四季度，中国经济预计延续温和修复，政策托底与内生需求偏弱并存。近期制造业景气回升，为经济企稳提供基础；财政支出加快、政策性金融工具落地，有望支撑基建和相关投资，高技术制造业仍是结构性亮点。但房地产调整、居民消费意愿和民间投资信心的修复仍需时间，出口也面临外部环境的不确定性。价格方面，上游涨价压力值得关注，但输入性因素能否形成持续、广泛的需求回暖，仍需观察。 　　但利率下行空间已不厚。6月30日中债10年、30年国债收益率已处于低位；若财政发力、专项债和特别国债供给加快，或经济数据阶段性改善，长端容易出现止盈调整。信用债方面，票息资产荒仍在，但评级监管趋严、年内评级下调增多，低资质主体利差可能重新分化。