制造业方面，二季度制造业PMI体现目前市场需求不足问题仍然突出，新订单指数表现相对疲弱；地产方面，地产基本面继续偏弱，政策效果不明显，多数地产政策还需要居民加杠杆，但目前宏观环境下，居民加杠杆能力有限，同时，若无大幅放松政策，居民对房价预期难以扭转；财政政策方面，中央财政的适当发力可一定程度缓解地方政府的压力，但土地收入的相关资金缺口较大，同时地方城投新增融资受到严格抑制，尚难以解决地方财力的问题。 　　基金维持中性偏积极的债券仓位，中高久期，中高杠杆，精选中高等级信用债。 　　展望未来一个阶段，考虑到地产投资、基建投资、出口增长、消费等压力，经济复苏的力度预计仍然偏弱，信用扩张缺乏有效抓手，高质量发展、控制宏观杠杆仍然是主要基调。 　　在经济实际有效需求不足的情况下，货币环境预计阶段性维持宽松，债市后续仍有机会，但后续还需关注中央及财政政策的变动、利率债供给放量、央行货币政策操作等情况。