三季度，A股市场呈现震荡上行的走势，上证综指上涨4.90%，代表蓝筹股的上证50指数上涨4.80%，代表中小市值股票的创业板指、中小板指分别上涨2.69%、8.86%。分行业看，涨幅居前的为周期性行业，中信有色金属、钢铁、煤炭指数分别上涨25.61%、17.40%、15.71%，涨幅相对较弱的行业为纺织服装、传媒行业，其中信行业指数分别下跌1.04%、3.08%。三季度，金融监管在边际上有所弱化，与此同时央行加大流动性投放，市场资金面紧张的情况得到缓解，各大指数表现较好。其中，周期性行业上涨的主要原因在于政府推行的供给侧改革力度较大，同时国内经济显示出较强的韧性，海外经济持续回暖，共同推动中上游资源品价格大幅上涨，相关公司盈利能力得到提升。报告期内，本基金继续采取“价值投资、精选个股”的投资策略，基金仓位变化较小，但由于本基金对周期性行业及新能源汽车产业链的配置较少，三季度基金业绩表现一般。 展望四季度，我们保持相对乐观。首先，7-8月经济数据阶段性回落很有可能受到传统淡季、环保督查影响，9月份的PMI数据显示现阶段经济韧性仍然较强。金融数据方面，尽管广义货币增速下行，但新增信贷、社会融资规模增长较好，短期利率保持稳定。近两个月A股成交金额有所上升，融资融券占比上升，基金指数走势良好，反映了场内资金面、投资者情绪均有所改善。综合来看，我们认为当前无论是流动性环境还是基本面环境，对于股票市场仍然相对友好。我们将继续灵活控制仓位，采取“自下而上”选股且中长期持有的策略。