宏观经济2024年一季度整体呈现弱势格局。房地产销售和投资同比持续双位数下滑，高频微观数据层面螺纹铁水开工率弱于往年同期，三月PMI回到荣枯线之上，主要来自于外需有一定企稳回升迹象。 　　一季度债券市场收益率快速下行。资金整体宽松，基本面持续弱势，叠加利率债供给慢于预期，长短端债券收益率快速下行。三十年期国债从2.85%下行至2.46%，十年期国债从2.58%下行至2.30%。 　　海外部分，在产业回流和财政扩张的背景下，美国通胀韧性强，六月降息概率有所降低。十年期美债在3.9-4.3%之间区间震荡。 　　投资策略上，在信用债方面，严格防范信用风险，密切跟踪中微观行业和个体的变化，对个券进行深入研究，积极规避尾部风险。利率债部分，积极参与长端债券，获取波段收益。转债部分，经过前期溢价率压缩和正股下跌后，转债有一定的波段操作空间，整体保持中性仓位运行。 　　展望二季度，城投债供给缩量高票息个券占比下降，信用债资产荒和资产低收益并存，但理财收益和底层资产出现倒挂，二季度是供给释放时点，我们对市场保持谨慎乐观态度。组合将继续以信用债票息收益为主，兼顾利率债波段和转债收益。