宏观经济在2023年3季度呈现弱势寻底的态势。政策组合拳开始发力，初步见到一些成效。PMI从8月起止跌回升，9月回归荣枯线之上。但国内有效需求持续不足，房地产销售和投资二季度以来二次探底、外部环境复杂严峻外需恢复程度有限的大背景下，经济处于弱势寻底阶段。 ??三季度大类资产的整体体现是“预期波动，弱现实”。债券市场三季度区间震荡，8月中旬十年期国债利率下行至2.55%，后由于资金阶段性收紧和地方债供给放量，十年期国债利率回升至2.7%附近。 ??海外部分，通胀压力凸显美联储鹰派格局未变，长端美债的利率宽幅波动，十年期美债三季度上行接近80bp，中美利差倒挂之下人民币存在着一定的贬值压力。 ??投资策略上，在信用债方面，严格防范信用风险，密切跟踪中微观行业和个体的变化，对个券进行深入研究，积极规避尾部风险。转债部分，经过前期溢价率压缩和正股下跌后，转债有一定的波段操作空间，整体保持中高仓位运行。 ??展望未来一个季度，对于债券而言，政府债供给放量和年底止盈需求叠加使得债券市场出现小幅度调整，但是在广谱利率下行趋势内，债券市场逢调整配置为主。
