二季度以来，市场对于稳增长的预期不断反复。4月份以来疫情对部分大城市的生产活动产生明显影响，稳增长压力增大，资金市场价格明显走低，带动信用债走强，这一趋势一直延续至5月末。6月以来，随着疫情防控态势的好转，经济企稳复苏，以及资金价格的中枢略有抬升，信用债呈震荡调整状态。整个季度来看，季末利率债的估值水平与年初及上季末相比略有上行，信用债的估值水平与上季度相比有一定下行，与年初相比变化不大。转债市场本季度整体上行，中证转债指数上涨幅度接近4.7%，整体转债估值仍在较高的水平。 ??本基金杠杆和久期仍处于中低水平，同时保持较低比例的转债持仓。未来一个季度本基金将关注信用债市场风险释放，择机进行债券和转债的配置。 ??中央政府表示“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，预计三季度经济将迎来力度较弱的一轮复苏。地产相关政策预计将继续保持积极，除利率下调外，部分城市已经重新采用了货币化安置手段刺激购房需求。海外形势来看，美联储的紧缩步伐加快，全球固定收益资产收益率大部分有明显提升，短期内外部压力仍然存在。 ??未来市场对于稳增长政策组合的预期仍将经历反复。从长期来看，我们认为央行将保持流动性合理充裕，合理的限度将是配合宽信用政策的需要。最终合宜的利率水平将与未来几年中经济增长的合宜水平相协调。 ??