据国家统计局数据显示，6月官方制造业PMI为50.9，较上月上升0.3个百分点，连续四个月处于荣枯线之上，显示制造业稳步恢复，基本面继续改善。其中，6月生产指数 53.9%，较前值上升0.7个百分点，企业生产活动继续恢复。 新订单指数 51.4%，较上月上升0.5个百分点，新出口订单指数为42.6%，较上月上升7.3个百分点，表明内需继续回暖，外需有所改善。汇率方面，受国内新冠肺炎疫情得到有效控制和美元指数下跌等因素的影响，2020年二季度人民币相对于美元小幅升值，截止到二季度末，在岸美元兑人民币汇率收于7.07附近。 2020年二季度，随着国内复工复产逐渐恢复、宽裕的货币政策和海外市场止跌回升等积极因素的影响，A股市场整体呈上涨趋势，并且市场风格迥异。上证指数二季度上涨234.37点，涨跌幅为8.52%，二季度末收于2984.67点。从中信一级行业来看，二季度消费服务、食品饮料、医药和电子等行业表现较好，石油石化、煤炭、纺织服装和建筑等行业表现较差。整个二季度来看，代表大盘蓝筹的沪深300指数上涨12.96%，代表中小盘成长股票的创业板指和中小板指的涨跌幅分别为30.25%和23.24%。 鉴于A股市场当前整体的估值水平仍然处于历史中等水平，尽管新冠肺炎疫情在全球蔓延的趋势仍在持续，海外宏观经济环境在短期内面临不确定性，但国内疫情得到控制之后，中国经济在复工复产和政策刺激的推动下有望继续复苏。从长期来看，中国内需空间广阔、政策与改革空间大、外部环境变化也将加快中国推进资本市场改革的步伐，市场的中长期前景依然向好。展望三季度，国内随着复工复产基本完成，企业盈利有望逐渐修复，叠加宽松的流动性预期和资本市场改革提速等利好因素，投资者的市场风险偏好有望进一步提升，能够代表A股核心资产的绩优龙头依然具备合理的配置空间。操作层面，我们在二季度坚持按照既定的量化模型进行选股，给予了估值水平更低、业绩增长更稳定的股票以更高权重，同时维持均衡的行业配置，争取创造超越业绩比较基准的投资回报。