回顾2025年二季度，A股呈现震荡走势，上证指数上涨3.26%，创业板指上涨2.34%。行业涨跌分化较大，国防军工、银行和通信等板块领涨，食品饮料、家电和钢铁等板块跌幅较大。二季度市场的风险偏好较高，小市值股票的交易活跃。同时，追求股息的大举买入银行，虽然经济基本面承压，银行的经营风险较高，但银行板块录得较高涨幅。 　　二季度宏观事件的冲击较大，特朗普对全球主要国家提升了关税,中国政府采取了有力的反制措施，在关税战中占据了主动。印巴爆发了空战，中国装备助力巴基斯坦获得了胜利，市场对中国高科技产业的信心增强，这显著提升的市场的风险偏好。 　　国内的经济仍然面临加大的下行压力。主要由于关税提升后，出口预计将回落，同时房价下跌，销售低迷，工程施工放缓，传统部门下行，二季度白马公司的业绩普遍较为一般。 　　本基金二季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定，目前基金的股票仓位处于中性偏高水平。本基金采取了以下个股调整思路：1）降低对地产产业链配置。近期房价加速下行，但由于政府对发展的信心增强，短期内出台大规模放松政策的可能性降低，开发商仍然面临较强的现金流压力和减值风险；2）在调整中增加出口产业链的配置。目前中美之间的关税战趋于缓和，出口板块的风险释放，而国内的产能过剩较为严重，优秀的国内企业向海外输出中国制造的竞争优势，是未来的大势所趋，相比于简单的商品出口，我们更加看好企业技术出海；3）对消费板块进行长线布局。目前居民的消费需求不振，消费股的短期业绩面临压力，但我们认为消费行业具有良好的商业模式，现金流较为强劲，上市公司的业绩稳定性较强，未来只要经济景气度有改善的预期，市场对消费板块的关注将提升。 　　卓越的业绩是本基金的主要目标，此外，未来本基金将努力降低基金的波动率，为投资人创造更好的持有体验。本基金坚持以相同的投资框架去精选各行业的个股，我们认为稳定且合理的投资框架才能带来持续且优秀的业绩。在资产配置方面，除非出现重大的宏观利空因素，本基金将维持中性偏高的仓位。行业均衡配置而个股适度集中是本基金的基本配置策略。个股选择是本基金获取超额收益的主要手段，本基金将通过深入研究寻找个股的预期差，预期差主要来源于认知差而不是信息差。在个股风格方面，本基金认为中盘蓝筹股兼具核心竞争力和成长性，是本基金的重点选股方向。本基金将在具有成长性的个股中精选具有核心竞争力的公司，我们始终坚信，具有核心竞争力的公司，才能为股东持续创造超额利润，从而为投资者持续创造超额收益。