回顾2023年四季度，A股出现一定程度的调整，上证指数下跌4.36%，创业板指下跌5.62%。板块之间的分化更大，电子、农业和采掘等板块表现较好，由于地产放松政策低于市场预期，地产和建材板块调整的幅度较大，此外新能源板块则延续了之前的调整趋势。 ??四季度国内的经济复苏出现了一定的反复，7月份的政治局会议后，地产等行业的刺激政策集中发力。四季度出台放松政策的频次和力度均有所下降。在此背景下，地产销售经历了脉冲式的回升后，在四季度未能继续改善，PMI、PPI、出口和工业生产等宏观经济数据基本上维持低位震荡。2024年的经济复苏仍然存在不确定性，经过了2023年经济复苏的反复，监管层对目前面临经济形势有了更加深刻的认识，我们认为，在2024年较高的经济增长目标下，财政政策相对于2023年会更加发力。 ??四季度A股面临的外部环境在好转。此前压制A股的重要因素是，美联储加息造成的人民币贬值，并由此造成了外资持续流出。近期美联储的政策转向温和，美债利率从高位回落持续了一段时间，人民币相对于美元基本走稳。目前外资大幅流出的势头已经放缓，而外资重仓的个股估值也到了历史低位，如果后续中国经济出现复苏的迹象，外资或将重新买入，推升相关个股的估值。 ??本基金四季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定，目前基金的股票仓位处于中性偏高水平。本基金采取了以下个股调整思路：1）提高对华为链的配置比例。华为的Mate 60系列手机推出以来受到市场的热捧，同时华为最新推出的问界新M7和M9扭转了华为新能源汽车销量下滑的趋势，未来华为产业链的业绩有望大幅改善。2）适当降低地产链的配置。监管对房住不炒仍然保持了较强的定力，因此，我们判断未来的房地产政策将是托而不举。同时，我们也注意到，经过前期的政策放松，目前地产政策放松的空间已经相对有限。未来地产周期的启动取决于经济周期复苏的进程，这将是一个相对漫长的过程。3）降低新能源的配置。我们仍然看好新能源的长期发展趋势，因此，会继续维持一定的新能源仓位，但我们也观察到，新能源汽车销量由于基数原因在放缓，同时，光伏行业面临阶段性的产能过剩，新能源短期的不确定在增强。基于这些原因，我们需要对新能源的仓位进行优化，在适当降低仓位的同时，我们会更加关注行业的新技术和新趋势，更加关注那些可以超越行业的优秀公司。 ??本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面，行业分散而个股适度集中是本基金的基本配置策略。除非出现重大的宏观利空因素，本基金将维持中性偏高的仓位。个股选择是本基金获取超额收益的主要手段，本基金将以逆向投资思维进行个股选择，重点关注个股的预期差。在个股的风格方面，本基金认为中盘蓝筹股兼具核心竞争力和成长性，是本基金的重点选股方面。结合现阶段的市场环境，本基金将在选股的过程中赋予成长性更高的权重。本基金将在具有成长性的个股中精选具有核心竞争力的公司，我们始终坚信，具有核心竞争力的公司，才能为股东持续创造超额利润，从而为投资者持续创造超额收益。