回顾2023年一季度，A股总体上表现较好，指数存在一定分化，创业板表现相对较差。我们认为A股在一季度上涨的核心因素主要包括：1）市场对国内的经济发展前景较为乐观。去年四季度持续三年的疫情防控政策调整，我们认为政策调整后，企业的活力提升，生产端将显著受益。随着生产恢复，经济的景气度回升将逐渐向消费端传导。2）两会召开后，中央政府完成了换届。本届政府将经济结构的调整摆在更加重要的位置上，更加注重高端制造业的发展，集中精力发展卡脖子的产业。这将使得国内的经济形成良性循环，经济的增长更可持续。同时，政府换届完成后，产业政策出台和基建项目落地的速度预计会加快，对短期的经济景气度有刺激作用。 ??本基金一季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定，目前基金的股票仓位处于中性偏高水平。本基金采取了以下个股调整思路：1）提升新能源汽车板块的配置。一季度汽车行业经历了价格战，这其中有国标升级的影响，也有供求关系的影响。我们认为从中长期的角度，新能源汽车仍然是国民经济中增长相对较快的行业，目前板块具有较强的性价比。中国的整车企业抓住了电动化和智能化的历史性机遇，必将在全球获得更多的市场份额，同时，产品线也将实现升级。2）提升光伏板块的配置。随着硅料产能的投产，光伏组件的性价比提升，这将导致全球光伏装机的加速增长，同时，我们判断硅料价格下跌后，行业的利润将流向供求关系相对较好的硅片和石英坩埚等环节。尽管欧盟和美国等地采取了限制外国企业进口的政策，但中国的光伏行业仍然具备较强的成本优势，我们对中国光伏行业维持在全球的竞争力充满了信心。3）适当减持了人工智能相关的板块。一季度本基金重仓的人工智能相关的办公软件板块大幅上涨，本基金对相关的持仓做了一定程度的减持。我们认为人工智能将提升各个行业的效率，本基金重仓配置了龙头企业占据较高份额的办公板块，这些龙头企业将在人工智能落地时，凭借议价能力获得大部分的利润。 ??我们对于后市的展望是：由于传统经济的拖累，中国经济将呈现弱复苏，但我们认为经济结构的调整意义更大，我们认为结构优化将会给A股带来更加长线的投资机会。具体而言，我们相对看好以新能源和半导体为代表的高端制造产业在国内的崛起。同时，我们认为疫情政策调整以及政府换届后，投资者的信心将增强，市场的风险偏好将显著提升。 ??本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面，除非出现重大的宏观利空因素，本基金将维持中性偏高的仓位，个股选择是本基金获取超额收益的主要手段，本基金将以逆向投资思维进行个股选择，重点关注个股的预期差。在个股的风格方面，本基金认为中盘蓝筹股兼具核心竞争力和成长性，中盘蓝筹将是本基金的重点选股方面。结合现阶段的市场环境，本基金将在选股的过程中赋予成长性更高的权重。本基金将在具有成长性的个股中精选具有核心竞争力的公司，我们始终坚信，具有核心竞争力的公司，才能为股东持续创造超额利润，从而为投资者持续创造超额收益。