回顾2020年，A股市场表现较好，同时，不同板块之间的分化也非常明显，休闲服务、电气设备和食品饮料等板块涨幅相对较大，房地产、通信和建筑等板块跌幅居前。主要原因是：1）休闲服务板块主要是受到海南免税政策的推动，市场对免税板块的业绩预期大幅改善；2）疫情过后，国内的新能源汽车消费大幅增长，欧美的新能源汽车消费持续超预期，同时，光伏出口也维持了较高增速，导致新能源板块总体表现较好；3）虽然2020年地产销售跟随宏观经济复苏，但地产调控政策持续出台，对地产板块的估值形成较大压制。 本基金在2020年对组合进行了一些调整。在调整的过程中，股票仓位基本保持稳定，仓位基本上稳定在90%左右。本基金采取了以下个股调整思路：1）精选符合政府政策、科技进步和社会变迁等主题方向的个股。2）国内的厨电销售已经进入平稳期，本基金抓住厨电行业的结构性机会，重点配置了集成灶行业的领军企业。3）新能源汽车是战略性行业，预计未来渗透率将快速提升，本基金长期看好新能源汽车行业的发展，但由于相关个股的估值相对较高，本基金进行了阶段性减持。4）2020年国内经济持续复苏，银行业的资产质量有望改善，收入和利润将出现修复性增长，本基金增加了银行板块的配置。

对于宏观经济景气度，我们保持相对乐观。2021年美国新一届政府上台后，中美关系有望出现缓和，出口部门有望维持较高的景气度，同时，我们认为在出口复苏的带动下，国内制造业的产能利用率将维持较高水平，这将带动国内制造业投资的复苏。2021年地产投资总体上将保持平稳，在竣工复苏的背景下，地产投资中的建安投资将加速，基建投资总体上保持稳定。2021年消费将继续复苏，但节奏有所分化，消费中可选消费的复苏将加快。 对于证券市场，我们认为市场的估值将保持稳定。2020年市场上涨的部分因素来源于估值的提升，主要是新冠疫情后，央行加大了流动性的投放。随着国内的经济景气度已经达到一定水平，流动性的投放将控制在合理适度的水平。预计2021年业绩增长将取代估值提升，成为市场上涨的主要推动因素。同时，我们注意到固定收益类产品的收益率呈现下降趋势，这将加速居民资产向股市的流动。 行业走势方面，在2021年重点看好消费板块和科技成长。在2021年，家居和家电消费将继续复苏，复苏的动力来源于居民的消费升级和地产竣工的回升，家居和家电板块在消费板块中的估值优势亦比较明显。另外，长期方面看好科技成长板块，美国的政府换届不会改变国内高技术领域进口替代的趋势。低估值的周期性板块随着经济复苏存在阶段性机会。 本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面，本基金将根据市场估值水平调整股票持仓的中枢水平，以逆向投资思维调整仓位。本基金重点关注以下个股的投资机会：1）业务前景和行业格局好，公司竞争力强，内生增长强劲的优秀公司；2）财务健康和业绩增长稳定的行业龙头；3）产业或企业发展尚处于早期，预期成长性好的景气行业中的优秀公司；4）市场阶段性预期偏低的低估值板块。