回顾2020年三季度，国内的新冠疫情逐渐得到控制，而海外疫情仍然在蔓延，这导致出口相对超预期，A股总体上表现较好。在行业板块方面，社会服务板块涨幅居前，主要是因为海南省陆续出台免税利好政策，导致相关公司的估值显著提升；国防军工板块的表现也相对较好，主要是由于中印双方在南海地区对峙，同时，台海和南海局势也出现一定程度的动荡。科技成长板块中，新能源的表现比较亮眼，在疫情的背景下，海外新能源汽车需求高速增长，同时光伏出口也持续超预期。 本基金三季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定，目前基金的股票仓位处于中性偏高水平。本基金采取了以下个股调整思路：1）近期经济复苏较为强劲，货币政策相比疫情期间出现了小幅转向，业绩增长取代了估值提升成为股价上涨的主要动力；2）虽然国内疫情受到有效控制，但海外疫情形势仍然严峻，本基金维持了对医疗器械板块的较高配置；3）海外疫情导致国内企业进口替代的竞争加剧，同时本土产能加速出口替代海外产能，本基金增持了相关的制造板块；4）三季度本基金同时参与了科创板和创业板注册制下的新股申购，科创板和创业板股票获得了估值溢价。 中国政府在疫情控制方面显著好于海外其他国家，由于海外产能受限，全球都在购买中国商品和服务，导致国内经济的景气度相对较高。科技成长和制造业板块是未来一段时间市场上涨的主线，在中美贸易战的背景下，高端制造行业的进口替代的需求相对比较迫切，中低端制造业的出口需求激增，这导致相关公司的业绩能够在下行的经济周期中表现良好。消费板块的基本面相对稳健，同时估值较高，但随着中国经济发展动力的转换，消费行业具有长期成长潜力，消费股的估值虽然处于历史高位，但成长性较为确定。市场对周期性行业长期的成长能力仍然存在较大的担心，但周期性行业中诸如工程机械等子板块，仍然具备较强的成长性。 本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面，本基金将根据市场估值水平调整股票持仓的中枢水平，以逆向投资思维调整仓位。本基金重点关注以下个股的投资机会：1）业务前景和行业格局好，公司竞争力强，内生增长强劲的优秀公司；2）财务健康和业绩增长稳定的行业龙头；3）产业或企业发展尚处于早期，预期成长性好的景气行业中的优秀公司；4）市场阶段性预期偏低的低估值板块。