回顾2020年二季度，国内的新冠疫情逐渐得到控制，A股出现较大的反弹，同时市场出现了较为明显的分化，中小板和创业板的表现显著优于上证综指。在行业板块方面，社会服务板块涨幅领先，主要是因为海南省陆续出台免税利好政策，导致相关公司的估值显著提升；医药板块的表现也相对较好，虽然国内疫情得到控制，但海外疫情仍然在快速蔓延，国内外对防疫物资的需求仍然较大，对相关上市公司的业绩形成了正面拉动。科技板块中，电子的表现比较亮眼，半导体板块受益于进口替代，估值不断提升，消费电子的需求逐渐复苏，无线耳机等细分板块有结构性机会。 本基金二季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定，目前基金的股票仓位处于中性偏高水平。本基金采取了以下个股调整思路：1）受到新冠疫情的影响，未来经济增长面临一定压力，政府加大货币政策的宽松力度，流动性宽松带来的估值提升是市场上涨的主要动力；2）虽然国内疫情受到有效控制，但海外疫情形势仍然严峻，本基金维持了医疗器械板块的较高配置；3）国内的部分产业将在新冠疫情中实现进口替代，本基金增持了相关的制造板块；4）二季度本基金继续积极参与了科创板的新股申购，市场对科创板的关注度较高，科创板股票获得了估值溢价。未来本基金将继续把握创业板注册制带来的新股投资机会。 我们对于后市的展望是：在新冠疫情的背景下，全球央行普遍实行较为宽松的货币政策，流动性宽松将带来估值提升。在业绩方面，疫情是影响企业盈利的主要因素，本基金的策略是把握行业的结构性机会，精选在疫情中业绩能够实现逆势增长的公司。本基金认为科技成长板块是未来一段时间市场上涨的主线，在中美贸易战的背景下，进口替代的需求相对比较迫切，这导致部分科技公司的业绩能够在下行的经济周期中表现良好。消费板块的基本面相对稳健，同时估值较高，但随着中国经济发展动力的转换，消费行业具有长期成长潜力。在经济下行的背景下，周期板块总体上机会不大，但周期板块可能凭借良好的业绩存在阶段性机会，同时，工程机械等周期性板块中的优质公司仍然具备较强的成长性。 本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面，本基金将根据市场估值水平调整股票持仓的中枢水平，以逆向投资思维调整仓位。本基金重点关注以下个股的投资机会：1）业务前景和行业格局好，公司竞争力强，内生增长强劲的优秀公司；2）财务健康和业绩增长稳定的行业龙头；3）产业或企业发展尚处于早期，预期成长性好的景气行业中的优秀公司；4）市场阶段性预期偏低的低估值板块。