四季度市场先扬后抑，上证指数上涨3.29%，而创业板综指继续下挫，下跌4.59%，结构分化明显。国庆假期后上证指数一路上扬，于11月末创出新高3301点。本轮上涨行情的主要逻辑包括地产调控后资金回流、保险资金配置需求等。涨幅较大的包括保险举牌个股、蓝筹板块、与供给侧改革相关的资源品板块等。12月市场在险资监管趋严、人民币急贬、货币环境偏紧、利率加速上行的背景下陷入调整。健康产业中的医药板块表现一般，四季度中信医药指数下跌2.44%，跑输沪深300指数。 四季度本基金仍处于建仓期，操作上采取了稳健的投资策略。在10-11月市场上涨过程中医药板块表现一般，本基金维持了较低仓位，也因此在12月市场下跌过程中净值回撤幅度较小。个股方面，主要以健康产业类公司为主，重点选择了高景气度行业龙头公司及低估值价值股。 展望2017年一季度，制约市场的负面因素，尤其是年底流动性紧张的局面，有望得到一定缓解，而资本外流规模在监管压力下大概率将低于预期，A股市场或有上行可能。本基金将保持谨慎乐观，灵活控制仓位，主要采取“自下而上”选股且中长期持有的策略。 预计一季度医药板块仍以结构性行情为主。2016年底中央电视台连续3晚报道医改相关主题，预示着医改进程可能会加快。医保目录调整工作正在紧锣密鼓的进行中，目录调整会对相关企业未来几年的业绩产生较大影响。调结构的精细化控费措施将导致治疗性刚需药的持续增长。医保目录调整、仿制药一致性评价、医保支付价实施、二次议价等都是医药结构调整的重要推动力，需要持续跟踪和观察。我们相对看好以下几个领域：（1）医保目录调整受益股。一些之前地方医保增补省份较多的刚性用药、临床上急需的创新药进入医保目录的概率较大。（2）两票制有望加速推动，龙头企业受益。（3）混合所有制改革。医药国企的估值相对较低，基本面的边际变化带来的估值弹性较大，值得重视。