资本分级基金(即“分级基金”)是指通过对基金的收益与风险进行不对称分割，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，主要指偏股型基金的低杠杆分级基金和债券型的分级基金，也就是类固定收益部分。一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分，主要指偏股型基金的高杠杆分级基金，也就是分级基金的相对积极进取的部分。对于普通投资者而言，这种分级基金带来了新的投资机会。
　　医药行业增长平稳，是典型的防御行业。虽然医药和其他行业关联度低、经济波动对其影响较小，但仍需自上而下的选择投资时点。医药行业同质性极差、细分领域众多，个股选择非常强调自下而上，研发能力和营销水平是判断企业竞争力的核心因素。
　　1、自上而下选择行业投资时点
　　当大盘大幅下跌时，医药板块一般会跑赢大盘，可以超配。下跌初期首先是降仓位，医药板块也会随大盘调整，相对收益不明显；下跌后期板块将获得相对收益，大盘调整幅度越大，相对收益越大。此时平稳增长的一线白马是最好的选择。
　　在大盘筑底阶段，虽然医药板块的估值溢价（相对估值）较高，但仍可持有。因为市场经过调整特别是大幅调整后，医药板块的绝对估值水平已处于低位，基本面好于其他行业，会率先反弹。此时业绩增速较快的成长股是较好的选择。
　　当大盘全面反弹时，应该低配医药。此时医药板块相对收益已较大，周期性行业未来的盈利增速会快于医药，业绩弹性更大。
　　2、自下而上选择个股
　　决定医药企业核心竞争力的因素是研发能力和营销水平。判断企业研发能力主要看核心管理层是否研发出身、研发投入、研发人员占比、新药数量和等级、在研新药等。营销能力的判断主要看销售网络覆盖面、销售人员数量、企业对销售渠道的控制能力等。
　　研究企业一般从其产品着手，首先看产品所处细分市场规模及潜力。例如，抗肿瘤药物和心脑血管药物规模居前、潜力大。其次要分析竞争对手情况，判断企业所处位置和发展空间。再次要从营销角度分析企业是否有能力推广其产品。
　　企业性质也是判决投资机会的重要因素。医药企业的研发投入大、周期长，民营企业管理层基于自身利益会更愿意投入；国有企业管理层更换频繁，研发投入见效慢，而且是“前人植树、后人乘凉”，管理层一般不愿意多投入。依赖研发的处方药市场未来将是民营企业的天下。此外，相比国有企业，民营企业负担轻，盈利能力会更强。民营企业机制灵活，在营销方面比国有企业更有优势。
　　白马公司增长平稳，价值已被充分挖掘，很难获得超额收益。白马的投资机会一是来自全面防御阶段，二是来自随大盘被错杀的时候。超额收益的获得还需寻找拐点型的黑马，可以从管理层更换、大股东支持、业绩处于谷底等角度挖掘。