回顾2024年四季度，A股呈现震荡走势，上证指数上涨0.46%，创业板指下跌1.54%，四季度主导市场的是投资者政策预期的变化。在板块方面，涨幅居前的是商贸零售、电子和计算机等，跌幅居前的是有色金属、食品饮料和医药等板块。 　　四季度政府继续放松了楼市政策，加大了家电、家居和机械设备更新等领域的支持力度，经济基本面出现了一定改善，市场对通缩的担心有所缓解。但我们也观察到，为了支撑经济的进一步复苏，未来的政策支持力度仍然有提升的空间。我们判断25年将有更多的刺激经济的政策推出。 　　四季度外部环境发生了重大变化，特朗普重新当选为美国总统。全球政治和经济将面临更多的不确定性，未来中美之间的贸易关系将迎来更大的挑战，美国有可能大幅提升对中国的关税，俄乌冲突有可能快速结束，这将重塑全球供应链的格局。 　　本基金四季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定，目前基金的股票仓位处于中性偏高水平。本基金采取了以下个股调整思路：1）维持高分红板块较高的配置比例。四季度十年期国债的收益率再度出现较大回落，持有股票的获得分红受益，成为优于持有十年期债券的选择，未来红利板块的估值有望进一步提升。2）降低对出口产业链的配置。四季度特朗普重新当选为美国总统，出于对中美贸易战升级的担心，四季度出口相关的板块已经出现较大调整。但我们认为特朗普的贸易政策仍然存在较大的不确定，市场并未完全定价，从长期看，优秀的中国企业出海走向全球是大势所趋，但我们需要规避短期估值波动的风险；3）对消费板块进行长线布局。目前居民的消费需求不振，消费股的短期业绩面临压力，但我们认为消费行业具有良好的商业模式，现金流较为强劲，上市公司的业绩稳定性较强，未来只要经济景气度有改善的预期，市场对消费板块的关注将提升。 　　卓越的业绩是本基金的主要目标，此外，未来本基金将努力降低基金的波动率，为投资人创造更好的持有体验。本基金坚持以相同的投资框架去精选各行业的个股，我们认为稳定且合理的投资框架才能带来持续且优秀的业绩。在资产配置方面，除非出现重大的宏观利空因素，本基金将维持中性偏高的仓位。行业均衡配置而个股适度集中是本基金的基本配置策略。个股选择是本基金获取超额收益的主要手段，本基金将通过深入研究寻找个股的预期差，预期差主要来源于认知差而不是信息差。在个股风格方面，本基金认为中盘蓝筹股兼具核心竞争力和成长性，是本基金的重点选股方向。本基金将在具有成长性的个股中精选具有核心竞争力的公司，我们始终坚信，具有核心竞争力的公司，才能为股东持续创造超额利润，从而为投资者持续创造超额收益。