回顾2024年三季度，A股出现了较大幅度的反弹，上证指数上涨12.44%，创业板指上涨29.21%。其中9月份受到一系列政策刺激，A股的表现优异。板块之间的分化更大，非银、地产和商业贸易等板块涨幅相对比较领先，煤炭、公用事业和农业等板块的涨幅相对较少。 　　三季度虽然经济压力较大，但政策持续发力。尽管去年同期的房屋销售较为低迷，但三季度房屋销售的增长仍然较为乏力。为了应对通缩的压力，政治局召开了会议研究当前的经济形势，会议提出要促进楼市的止跌回稳，相信在政治局会议制定的目标之下，将有一系列楼市的刺激政策推出。目前一线城市中，上海、深圳、广州和北京均已推出了限购放松政策，一线城市的库存较低，房价和销售有望率先企稳回升。同时，央行大幅降低了存量房的按揭利率，有利于刺激居民消费，优化了收储的政策，有望提升房地产市场的景气度。 　　监管部门也采取了一系列政策活跃资本市场。央行将采用互换和股东回购贷款等方式提振股市的流动性，打开了央行资金进入股市的通道。此前A股的估值相比于全球其他市场呈现低估的态势，在政策刺激下A股的估值已经有所修复。四季度仍然是政府落地的窗口期，未来A股将是政策推动下的估值修复行情。在A股的估值完成从低估到合理的修复后，A股后续的走势需要看政府推出的政策能否扭转宏观经济下行的趋势。 　　本基金三季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定，目前基金的股票仓位处于中性偏高水平。本基金采取了以下个股调整思路：1）降低高分红板块较高的配置比例。今年以来A股的高分红板块的交易日趋拥挤，目前十年期国债的收益率已经处于低位，继续下行的空间有限，这将制约高分红板块估值的进一步提升。2）提升对出口产业链的配置。由于对中美贸易战加剧的担心，出口产业链有所回落。出口产业链的业绩普遍较为稳健，未来随着美国总统选举结果的落地，中美之间的关税政策将日趋明朗，而国内的企业将采取有效措施，规避关税对企业利润造成的不确定性，我们认为中国企业在全球的竞争力呈现提升的态势，因此，中国企业出海走向全球是大势所趋，3）对消费板块进行长线布局。目前居民的消费需求不振，消费股的短期业绩面临压力，但我们认为消费行业具有良好的商业模式，现金流较为强劲，上市公司的业绩稳定性较强，未来只要经济景气度有改善的预期，市场对消费板块的关注将提升。 　　卓越的业绩是本基金的主要目标，此外，未来本基金将努力降低基金的波动率，为投资人创造更好的持有体验。本基金坚持以相同的投资框架去精选各行业的个股，我们认为稳定且合理的投资框架才能带来持续且优秀的业绩。在资产配置方面，除非出现重大的宏观利空因素，本基金将维持中性偏高的仓位。行业均衡配置而个股适度集中是本基金的基本配置策略。个股选择是本基金获取超额收益的主要手段，本基金将通过深入研究寻找个股的预期差，预期差主要来源于认知差而不是信息差。在个股风格方面，本基金认为中盘蓝筹股兼具核心竞争力和成长性，是本基金的重点选股方向。本基金将在具有成长性的个股中精选具有核心竞争力的公司，我们始终坚信，具有核心竞争力的公司，才能为股东持续创造超额利润，从而为投资者持续创造超额收益。