回顾2022年二季度，市场出现了显著回暖，上证指数上涨4.50%，创业板指数上涨5.68%，值得注意的是A股的表现相对于外围市场是比较好的。我们认为A股能够在二季度出现较为显著的反弹，其驱动因素主要包括：1）市场在一季度较为担心碳酸锂和硅料等原材料价格上涨，会抑制新能源车购买需求和光伏装机需求，但新冠疫情出现好转后，国内的新能源汽车销售快速恢复，国内光伏装机与光伏组件的出口维持在较高的水平。这带动了新能源板块的反弹，二季度成长股的上涨有了主线；2）得益于政府强有力的疫情防控政策，在少数城市和地区蔓延的新冠疫情得到了有效控制，疫情缓解后，国内的生产快速恢复，增强了市场对经济增长的信心，A股的反弹有了坚实的业绩基础；3）人民币汇率保持稳定，同时国内的通胀水平维持低位。央行没有跟随美联储加息，而是保持了相对宽裕的流动性环境，中美利差处于相对稳定的水平，客观上有利于A股的估值回升。 ??本基金二季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定，目前基金的股票仓位处于中性偏高水平。本基金采取了以下个股调整思路：1）提升了对新能源板块的配置。一季度新能源板块由于短期因素，出现了较为明显的回调，本基金基于对新能源行业长期投资价值的判断，显著提升了新能源板块配置，同时在电子和机械板块中寻找到一些商业模式更好的新能源标的加以配置。展望未来，新能源行业的高景气，必然会带来资本的大举进入，部分环节存在产能过剩的风险。因此，在未来商业模式和行业壁垒是本基金挑选新能源标的时考虑的重要因素。2）减持了地产股，增持了后端的地产产业链。二季度由于疫情的影响，市场对经济一度较为悲观，稳增长预期明显抬升，各地政府陆续推出地产放松政策。在此背景下，基金配置的地产股取得了明显的相对收益。随着疫情缓解，地产销售开始恢复，后端的家居和建材等地产产业链的业绩开始改善，基金将地产股的仓位切换为后端的地产产业链。3）增加了医药板块的配置。新冠疫情缓解后，医药板块的估值整体回落。对于CRO和消费医疗而言，疫情缓解其实更加有利于业务的开展。基于全球医药研发外包行业向中国转移的中长期判断，本基金在二季度末加仓了一些CRO相关的标的。 ??我们对于后市的展望是：由于国内的地产行业处于下行周期，宏观经济在远期有一定的压力，重点是把握结构性的机会，从短期看，流动性宽松带来估值提升是大盘上涨的重要推动力量。从中长期的维度，新能源和半导体等行业符合国家产业升级的方向，中国的新能源行业已经具备全球竞争力，国内的半导体产业也在逐渐崛起。未来中国经济增长的驱动因素将发生转变，我们认为从投资的角度，也需要坚定信念，积极拥抱产业升级的方向。 ??本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面，除非出现重大的宏观利空因素，本基金将维持中性偏高的仓位，个股选择是本基金获取超额收益的主要手段，本基金将以逆向投资思维进行个股选择，重点关注个股的预期差。在个股的风格方面，本基金认为中盘蓝筹股兼具核心竞争力和成长性，中盘蓝筹将是本基金的重点选股方面。结合现阶段的市场环境，本基金将在选股的过程中赋予成长性更高的权重。本基金将在具有成长性的个股中精选具有核心竞争力的公司，我们始终坚信，具有核心竞争力的公司，才能为股东持续创造超额利润，从而为投资者持续创造超额收益。