二季度市场波动加大。从经济数据上看，一季度金融脉冲式向上的态势回归稳定，经济数据也随之重新进入了休整期。投资项目下地产投资相对稳定，但是受到销售等先导指标不佳的影响，未来预期较差；基建投资小幅增长，但与市场预期差别较大，仍受地方隐性债务遏制不能有效发力。制造业投资依旧低迷，贸易战影响越发明显。二季度消费表现疲软，主要受到汽车消费下滑的拖累。在猪周期及猪瘟的影响下，二季度猪价上行明显，叠加水果价格阶段性上涨，使得二季度CPI明显上移。央行4月份货币政策明显有边际收紧迹象，但5月份贸易战升级后再度转松。二季度个别中小金融机构信用风险爆发，市场出现了流动性分层和信用分化。从更长的角度来看，金融体系告别高速增长、打破刚兑、有效进行风险管理，是金融回归本质、服务实体的必由之路。而今后对信用进行定价、对行业充分研究、注重风险管理，是资产管理行业专业化必行之路。 从境外市场来看，美国经济指标出现一定程度疲态，但言之衰退还为时尚早。美联储受到政治压力和市场预期压力，可能在下半年有一次降息，但从目前的美债表现来看，市场强烈预期美联储货币政策大幅放松，这可能本身就是一种风险。 二季度债市窄幅震荡。四月份受到货币政策收紧影响利率债急速调整，六月初受到个别风险事件影响，低等级信用债受到一波冲击，但在央行对市场资金的大力呵护下，目前基本回到了三月末的水平。 本基金在二季度采取了低久期、适中杠杆的策略。纯债方面以获取票息收益、管理静态收益为主要投资策略。 二季度权益市场调整明显，尤其五月份贸易战升级后，市场重新落入悲观情绪当中。转债市场下跌明显，部分转债重新进入配置价值区域。二季度本基金保持了不超过10%的转债仓位，仍以精选个券标的并长期持有为主要策略。 展望2019年三季度， 经济可能继续承压，但预期已经较为充分。下半年经济下行压力来自房地产投资后继乏力、制造业投资受挤出和利润压制、外需与贸易摩擦拖累出口这三个方面；但逆周期政策调控力度加强，基建投资的改善和消费增速的企稳有望起到托底经济的作用。目前货币市场利率处于十年来低位，流动性分层和信用分层现象越发明显，如何解决好货币政策向信用的传导考验着管理者的智慧，我们将持续关注经济指标的变化和政策导向可能带来的预期差。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度保持适中流动性，保持中等杠杆、中低久期，优选个券，把握大类资产机会。