2023年四季度，国内经济缓慢复苏，经济及消费信心有待进一步提振，权益市场延续下跌态势。部分周期板块由于低估值高股息表现相对较好，如煤炭、电力等，而房地产、建材、建筑等由于数据疲软回调明显；科技板块内部同样分化，电子、传媒等表现相对较好，电新、通信等回调明显；消费板块整体较为疲软，消费信心在四季度未显著改善，医药由于需求刚性相对抗跌，消费者服务、食品饮料及家电均处于靠后位置。 ??本基金在四季度降低了仓位，减持了建材板块，小幅增持了食品饮料，持仓以医药、食品饮料板块为主。本基金在四季度跑赢业绩比较基准，主要因为持仓医药个股表现相对较好。 ??随着各项政策逐渐落地，市场对经济增长及消费的悲观预期有望扭转。美联储降息及国内政策效果显现有望带来资金面的改善。A股估值水平为近年低位，股债比达到2倍左右的水平，估值具备修复空间。 ??我们对后续医药板块依然保持乐观。在目前的经济环境下，医药的需求及支付具有刚性，行业比较优势较为明显。在医药政策方面，集采框架已趋于成熟稳定、预期均较为充分，且部分领域呈现边际改善态势，同时医保持续鼓励创新基调不变，医保续约降幅边际改善；反腐虽短期影响部分公司业绩，但长期看有利于净化行业生态，促进行业健康发展，利于优质创新公司脱颖而出。外部看，美联储2024年将进入降息通道，利于医药板块估值提升。经过两年半的调整，板块估值性价比较为突出。 ??从供给端看，白酒规模以上产量仍在缩减，而上市酒企份额在集中，行业在进行优胜劣汰，预计未来马太效应更明显。从库存来看，目前比正常水平略高但仍在可控范围，大部分酒企没有像以往周期一样出现非理性压货的行为。目前白酒行业仍处于底部调整周期，风险可控，关键看需求端能否修复。上市酒企2024年预测PE普遍回落到15-25倍的区间内，安全边际已经很高，尤其是一些优秀的龙头酒企，具备很强的抗压和穿越周期能力，在板块整体情绪不佳的情况下容易出现便宜的筹码。长期来看白酒行业优秀公司的护城河仍在，目前已经出现了较好的配置机会。 ??本基金计划维持中性偏高仓位，重点持仓仍以医药、食品饮料等大消费板块为主。