二季度疫苗接种稳步推进，全球经济加速修复，供需缺口有收敛迹象，伴随发达国家逐步取消社交限制，服务业的恢复更加强劲。大类资产表现的主线是再通胀交易，以原油为代表的大宗商品领涨，美股创新高，美债窄幅波动表现较为平稳。国内市场股债表现不弱，债券市场主要受货币政策和资金面影响，央行流动性持续呵护，叠加银行等机构的配置需求支撑，收益率震荡下行，并未受高通胀的压制。权益市场同样受益于宽松的流动性，部分“抱团股”在经历前期调整后持续修复，二季度创新高，新能源、电子、医药等科技赛道表现突出，但估值的压力也在加大。 ??二季度本基金保持较低的久期和仓位，票息策略为主。转债和权益部分缺乏趋势性机会，波动为主，整体保持较低仓位。 ??目前全球仍处于疫情后的修复期，疫苗分批接种弱化全球复苏共振，但复苏的持续性更强。在这个过程中，供需缺口逐渐收敛，错配造成的高通胀会逐步回落。美国经济落后中国半个身位，预计经济填坑后增长动能减弱，靠放水和债务推升的增长不可持续。现阶段全球流动性走向特别是美联储的货币政策调整是主要的外部风险，美国经济和财政状况掣肘美联储，预计短期采取实质行动的概率不大，但在这个过程中，美元资产的波动会加大，风险资产表现承压。与之对应，国内新出口订单连续3个月回落，出口动能有走弱的趋势，但年内份额下降的风险有限。内需同样展现出韧性，单边回落的可能性有限，预计经济在合理区间运行，触发宽松政策的可能性较低，但我们也认为，现阶段宏观环境不确定性高，宜边走边看。当前阶段，流动性是影响债市表现的主要变量，政策取向上看预计以稳为主，大幅收紧的条件同样不具备。 ??从信用市场来看，高等级信用利差压缩至历史低位，票息策略面临考验。区域、产业信用分化的情况愈演愈烈，在信用收缩的背景下，部分融资受限的行业和主体仍有较大的偿付压力。 ??本基金将坚持平衡收益与风险的原则，对大类资产进行配置。未来一个季度本基金将维持较低的久期和仓位，并特别重视信用风险的防范。在权益方面更加侧重于个股的研究，控制权益资产的仓位，择机把握大类资产的波段性机会。 ??