从宏观环境来看，2016年二季度中国经济运行基本平稳，物价指数小幅回落。固定资产投资增速回落到10%以下，房地产投资和销售一枝独秀，成为维持经济增长的支柱性行业。工业增加值增速进一步回落到6%，反映出制造业投资仍然低迷。民间投资意愿下滑明显，基础设施建设成为投资的顶梁柱。五月份“权威人士”讲话进一步推进了供给侧改革，去产能、去库存有所进展，但转型之路仍然漫长，新经济增长点仍在发掘，短期经济增长压力仍较大。从外部环境来看，全球经济低速增长，流动性泛滥的局面没有改变。民粹主义抬头、英国退欧、美国大选都充满了不确定性，外汇市场波动剧烈，非美货币持续走弱，发展中国家货币大幅贬值的现象仍持续发生。国内方面，我国货币政策保持稳健，央行更多的通过逆回购、MLF等操作保持资金利率平稳，维护了利率区间走廊。二季度债市经历了四月底一轮大幅调整，五月份之后市场保持平稳，六月份债市收益率稍稍下行，十年期国债收益率在2.8%-3%之间波动。 二季度本基金采取了适中杠杆长久期的策略，并择以波段操作。我们在具体操作中更注重信用风险的把控，以及券种的选择，增加了城投债等企业债券配置，减少了产业债配置。 展望2016年三季度，国内经济可能仍维持底部徘徊阶段。去产能的大背景下制造业投资较难恢复，政府基础建设边际贡献可能越来越低，房地产投资能否持续转好可能是下半年经济的重中之重。房地产销售可能较难维持上半年的火热行情，对投资也会有一定的抑制作用，进而可能会对经济增长形成压力。从全球视角看，下半年美元加息仍然存在隐忧，英国退欧事件发酵，欧洲局势不稳定因素较多，仍可能对新兴市场和人民币汇率造成冲击。总的来讲，全球低利率环境及国内经济基本面的孱弱对中国债市构成有力支撑。同时我们也关注到三季度债市或有一些风险因素：债券信用风险不断爆发，并从民营企业向国有企业蔓延，特别是川煤、东北特钢等地方国企的违约事件对市场风险偏好形成压制，此外，央行中性的货币政策可能也会抑制收益率的下行空间。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度将波段操作，适度增加组合流动性，特别重视信用风险的防范，在此基础上择机把握大类资产机会。