回顾2023年三季度，A股表现较为一般，指数存在一定分化，创业板大幅下跌9.53%，而上证指数相对抗跌，跌幅为2.86%。板块之间的分化更大，非银行金融、钢铁和银行等传统板块在大盘弱势的情况是有所上涨，而新能源、传媒、计算机和通信等成长板块则跌幅较大。三季度市场的风险偏好相对较低，资金大幅买入防御性板块。 ??三季度市场关注的焦点是人民币持续升值，将导致外资大幅流出A股。根据北上资金的交易数据，三季度北上资金确实流出较多，我们认为强势美元的背后是美联储持续不断地加息以及向市场释放的加息预期。美国经济在高利率的背景下，表现出了较强的韧性，这加剧了美元的升值预期，但这是建立在美国加大国债的发行力度，维持积极的财政政策的基础上。目前美国的财政刺字已经处于历史高位，扩张性的财政政策估计难以危机。如果强势美元得以终结，那A股将迎来反弹。 ??三季度国内的经济出现了一系列向好的迹象，PMI、PPI、出口和工业生产等宏观数据触底反弹或是持续改善，市场基于对经济复苏持续性的担心，并未对已经向好的数据充分定价。此外，三季度华为的Mate 60手机发布，采用了先进的7nm工艺。改款后的赛力斯M7取得了良好的销售效果。市场对华为产业链的关注度有所提升，我们认为华为在科技领域取得的一系列突破，将大幅提升市场对中国科技产业的信心。随着中国科技产业的崛起，中国经济有望在地产行业低迷的情况下，实现产业升级和经济的健康发展。 ??本基金三季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定，目前基金的股票仓位处于中性偏高水平。本基金采取了以下个股调整思路：1）维持新能源汽车板块的配置。三季度欧盟对中国的汽车行业发起反补贴调查，但我们认为这恰恰是中国汽车行业崛起的标志。从中长期的角度，新能源汽车仍然是国民经济中增长相对较快的行业，中国的整车企业抓住了电动化和智能化的历史性机遇，必将在全球获得更多的市场份额。2）加大对光伏板块的配置。市场对光伏板块的担心主要是集中在当前盈利能力过高以及未来产能过剩上，监管已经收紧了光伏板块的融资，产能过剩的担忧将缓解。从长期看，国内和全球的光伏装机仍然有提升的空间，光伏仍然具有较强的成长性，市场担心的公司盈利能力的下降可以用选股来规避。3）布局华为产业链。华为在Mate 60手机芯片上应用7nm工艺是标志性的事件，7nm制程能够满足大部分行业的需求，因此，7nm工艺的突破，不仅将提升中国手机行业的竞争力，甚至有可能改变中美科技战的态势。 ??本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面，除非出现重大的宏观利空因素，本基金将维持中性偏高的仓位，个股选择是本基金获取超额收益的主要手段，本基金将以逆向投资思维进行个股选择，重点关注个股的预期差。在个股的风格方面，本基金认为中盘蓝筹股兼具核心竞争力和成长性，中盘蓝筹将是本基金的重点选股方面。结合现阶段的市场环境，本基金将在选股的过程中赋予成长性更高的权重。本基金将在具有成长性的个股中精选具有核心竞争力的公司，我们始终坚信，具有核心竞争力的公司，才能为股东持续创造超额利润，从而为投资者持续创造超额收益。