回顾2021年二季度，市场总体表现较好，同时板块之间的分化较大，市场的风险偏好总体上较高。在国内外电动车销量快速增长的推动下，电动车板块快速上涨。受益于汽车的电动化和智能化，以及智能终端的稳步增长，全球芯片的供求关系仍然较为紧张。在芯片涨价的带动下，半导体板块的业绩增长较快，板块的估值进一步提升。由于周期品涨价以及政府不断出台的地产调控措施，家电板块的估值和业绩均承压，在二季度的表现相对一般。 ??本基金在二季度对组合进行了较大的调整，本基金原先的配置主要是以周期板块为主，调整后本基金现有的仓位主要集中在消费、高端制造和科技等板块，股票仓位方面延续了原先中性偏高的高仓位。在配置方面，调整后本基金的配置思路如下： ??1）减持了大炼化板块。本基金在一季度持有较多大炼化相关的个股，大炼化板块的走势受到油价的影响较大，本基金在二季度根据对原油需求和价格的判断适当调整了板块配置。疫情之后国际原油价格一度下跌到20美元/桶的历史低位，从去年二季度开始原油价格持续反弹，去年四季度原油价格加速上涨。疫情之后原油价格的反弹不仅将推动炼化行业盈利的改善，而且也推动了原油相关的化工品的价格上涨，石化产业链的盈利在疫情之后普遍呈现向好趋势。今年二季度原油价格突破70美元/桶，接近了2018年的高点，油价进一步上涨的空间相对有限。从长期看，目前全球主要国家都在积极推进新能源产业的发展，将对原油需求形成一定替代。考虑到原油价格在短期面临的调整风险，以及原油需求在长期面临的下行压力，本基金减持了大炼化相关的个股。 ??2）降低了周期股的配置。除了石化相关的个股，本基金还持有其他板块的周期股。受益于下游较为旺盛的需求，今年以来大宗商品的价格涨幅较大。在二季度，随着疫情的缓解，海内外的复工复产有序进行，周期品的供给逐渐释放。目前大部分周期品的价格和盈利处于历史较高水平，鉴于周期品后续面临的价格压力，本基金基于逆向投资的原则，在二季度的上涨中逐步减持了周期品。 ??3）重点配置了高端制造业。中国政府在新冠疫情中采取了刺激生产以促进经济复苏的措施，同时，海外产能在新冠疫情中普遍停工停产，疫情以来全球都在购买中国的商品，不仅是高端制造业在疫情期间实现了进口替代，甚至有些转移出中国的低端制造业也开始回流国内。不过，相比于低端制造业，本基金更加看好高端制造业增长的持续性。? ??4）在消费品领域偏重于偏刚需的消费品。得益于中国政府强有力的控制手段，国内疫情已经得到控制，新冠疫情仍然深刻改变了人们的消费行为，在结构上，消费支出主要用于确保食品和家居等相对必需的生活开支，适当削减了外出旅游和观影等非刚性需求，可选消费品的复苏是大势所趋，但仍然需要一定的时间等待消费者信心恢复，本基金在消费板块的配置也顺应这些居民消费结构的变化，适当做了一些调整。 ??我们对于后市的展望是：随着全球疫苗接种率的不断提升，中国和海外经济都将逐渐复苏，在下半年海外对中国商品的购买需求或许会有所减弱，出口的增速可能会放缓。同时，今年政府加强了对地产市场的调控，近期有部分城市的地产销售已经放缓，地产商的新开工复苏较慢，可能会带动后续的地产投资走弱，本基金对后续宏观经济的走势相对谨慎。从市场的流动性层面，近期基金的发行仍然维持一定的规模，居民资金入市的积极性仍然较高。目前PPI维持高位与疫情造成的供给端冲击有关，经济并不存在过热的风险，货币政策也许会有小幅调整，但不会急转弯。预计下半年，大盘仍然会呈现震荡走势，把握结构性的机会成为下半年投资工作的重点，本基金关注的重点将是消费股和科技股。 ??本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面，除非出现重大的宏观利空因素，本基金将维持中性偏高的仓位，个股选择是本基金获取超额收益的主要手段，本基金将以逆向投资思维进行个股选择，重点关注个股的预期差。在个股的风格方面，本基金认为中盘蓝筹股兼具核心竞争力和成长性，中盘蓝筹将是本基金的重点选股方面。相比于行业的景气度和公司业务的成长性，本基金更加关注公司的核心竞争力。本基金始终坚信，具有核心竞争力的公司，才能为股东持续创造超额利润，从而为投资者持续创造超额收益。