前三季度，经济在疫情后复苏情况整体较好，但存在一定结构性问题。根据国家统计局数据，七、八月工业增加值分别增长4.8%，5.6%，在二季度反弹基础上继续上升，已经接近疫情前水平。七八月固定资产投资增速累计同比分别为-1.6%，-0.3%，也较二季度改善明显，基建和制造业增速小幅改善，但八月末制造业投资-8.1%，还处于较低水平。而地产恢复较快，七、八月分别达到3.4%和4.6%的增速。PMI三季度继续走高，九月制造业PMI达到51.5， PMI生产指数保持较高水平，新订单指数上升，表现出三季度制造业继续复苏。前三季度出口转正，九月份进口超预期上升，表现了内需和外需都处于景气较高水平。通胀短期回落，七、八月CPI与PPI下行。CPI为2.7%和2.4%，下行趋势明显，猪肉价格有见顶回落态势。PPI七、八月为-2.4%和-2%，工业品价格基本稳定，年内通胀压力不大。三季度货币政策保持紧平稳，银行超储率下降，银行间流动性出现阶段性紧张。 三季度本基金以高等级信用债和利率债投资为主，积极进行杠杆和久期的调整。三季度组合久期保持在中等水平，杠杆率保持适中。但在具体操作中仍注重流动性风险和信用风险的把控，偏重高等级国企等信用债配置。 展望四季度的债券市场，年内央行维持利率政策空间，维持金融稳定，地产杠杆稳定更为关键，另外在上半年大量地方债和贷款进行融资后，完成全年社融目标压力不大。进一步放松的必要性下降。但在失业压力较大，降低融资成本要求等目标下，未来收紧货币的可能性也不大。国内经济复苏势头整体较好，结构分化，明年有压力。主要表现为生产热，消费冷，资产热，通胀弱的疫情后新形势。短期复苏势头好，特别是地产和基建投资继续向好，弥补了消费的低迷。债券市场短期受央行态度偏鹰、资金阶段性紧张等影响表现弱势，可能还会经历一段弱势调整的时间。但结合未来经济中枢水平、全球低利率环境等，债券市场从收益水平来看已经表现出较好的价值。但我们仍看好未来债券长期配置价值，特别是中等期限信用债品种，可以提供较好的持有期收益率。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，保持组合流动性和久期的灵活调整，并特别重视流动性风险和信用风险的防范。在此基础上择机把握大类资产的波段性机会。