2017年三季度，经济稳中趋缓但供需两端出现了一定的背离。供给端由于供给侧改革叠加环保限产，使得供给持续受限。需求端“三架马车”出现了一定的放缓:出口出现拐头回落，超过2/3的商品出口金额增速快于数量增速，半数商品出口金额增速低于5%；固定资产投资增速跌破8%;消费端由于政府融资渠道受限、严查消费贷、地产持续限购等因素影响，消费端持续下滑。体现在数据上就是名义的工业企业利润维持高位，但数量型的数据例如固定资产投资、工业增加值就出现了下降。二季度上游工业品由于供给受限出现了一定的价格反弹，但进入到三季度，由于商品价格最终由供需两方决定，需求持续萎靡使得三季度商品价格出现回落。南华商品指数自八月下旬开始回落，九月份回吐全部涨幅。 政策面来看，三季度央行维持 “削峰填谷”，银行间资金面平稳过渡。同时三季度的存单发行出现量升价跌的形态，表明机构间资金较为充裕。九月底央行公布于明年初实行普惠性定向降准操作，将进一步释放银行间资金。 海外市场上，由于美国特朗普政策实施持续受到阻碍，美国经济出现一定的停滞，人民币汇率出现走强，今年以来对美元升值幅度超过10%。 债券市场三季度维持弱势震荡格局。10年期国债收益率在3.55-3.65之间震荡。信用债流动性趋于缓和，信用利差不断缩小。 十月初本基金将进入第二次开放期，因此三季度本基金在具体操作中以准备组合流动性为主，减持部分信用债仓位。 展望2017年四季度，国内方面，影响市场需求的政策陆续出台。严格限制政府举债渠道和额度、严查银行消费贷款流入房地产领域、严格执行环保限产政策等举措，都对经济供需两端产生影响。同时，利率上升和上游原材料价格上升对需求的抑制作用也在逐步显现。金融监管去杠杆进入到下半场，未来更加强调监管协调，预计未来政策节奏将更趋于稳定，对市场流动性冲击有限。名义GDP增速放缓叠加金融去杠杆下半场，债券市场压力或逐步缓和。本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度组合将择机调整信用债久期和仓位，获取票息和资本利得，同时注重信用风险的防范。