A、大类资产配置： ①股票资产配置——报告期内，本基金始终贯彻“坚持成长、参与轮动”的投资策略。目前基金仓位处于较高水平。 ②债券资产配置——报告期内，本基金未配置债券资产。 B、二级资产配置： 股票资产配置——报告期，本基金坚持“自下而上”精选个股的策略。重点持有估值合理、未来有一定发展空间的成长股。主要集中在高端制造业、商业零售、化工和纺织服装等行业。 C、报告期股票操作回顾： 今年一季度，A股市场继续表现良好，上证指数突破2009年高点，而创业板指数更是实现单季度上涨58.67%。在一季度2514家有可比数据的上市公司中，涨幅超过50%的个股高达742只，占比29.5%，涨幅为负的个股仅有57只，占比只有2.3%，市场呈现普涨格局。目前中小板指数和创业板指数的动态市盈率分别达到了60.1倍和91.9倍，估值泡沫非常明显，而沪指的动态市盈率仅为16.1倍，尚处于合理估值区间。 本基金一直以来，坚持价值投资理念，自下而上精选个股，挖掘被市场所忽视的低估值成长股。对于估值较高的科技类股票和题材股，一直参与较少。1季度本基金业绩表现良好，主要原因在于持仓个股的价值逐渐被市场所认可，股价表现较强劲。

宏观方面，4月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2015年3月份PMI指数为50.1%，高于2月份的49.9%和市场预期的49.7%。汇丰PMI指数为49.6%，超过之前的49.2%和普遍预期的49.3%。官方的PMI指数虽然略有回升，但主要原因在于生产指数的回升，而内外需依旧疲软。中小企业居多的汇丰PMI依旧在荣枯线以下，显示经济增长依旧萎靡。3月末政府推出的房地产贷款新政，或有利于改善型住房需求的增加，并在一定程度上改变房地产投资持续下滑的状况，利于房地产企业现金流的回收。总体而言，经济依旧处于寻底过程中，但有逐渐改善的可能。 证券市场方面，从2012年底开始，场外资金持续不断地进入股市。从2014年开始，A股开户数与证券保证金数额持续增长，2015年3月份新增A股开户数达到368万户，证券保证金金额达到1.58万亿。融资融券业务方面，两融余额持续快速增长，2014年末两融余额为1.1万亿，较年初翻了两倍，2015年3月末达到1.49万亿，较2014年年底再增加35%。当前市场上，普通散户的入市热情空前高涨。在经济面企稳和改革预期的刺激下，预计此类资金驱动型的行情可能还会持续。 配置方面，对于A股未来的整体走势，我们持谨慎态度，主要原因在于，经历了此轮行情之后，大部分股票的估值都已经达到了相对较高的水平。我们认为，当前支撑股市上涨的主要力量来自于流动性，而非基本面因素，长期上涨的基础仍需观察。但另一方面，我们国家拥有庞大的人口基数，内需市场十分巨大，我们在政策、科研、基础设施、人口红利方面都拥有其他发展中国家无可比拟的优势，反映到股票市场，个股投资机会仍然较多。未来我们将继续坚持价值投资理念，精选当前估值合理，未来有较大发展空间的成长股，主要包括行业前景较好、业绩增长确定的低估值消费和制造类企业，也包括业务稳定、估值较低、现金充沛、转型预期强烈的企业。此外，我们也会寻求合适的时机，配置一些低估值、高分红收益率的大盘蓝筹股。