从宏观环境来看，2016年三季度中国经济运行基本平稳，略好于预期，物价指数小幅回落。从7、8月份的经济数据来看，上行指标明显增多。7月份物价、发电量和企业利润都出现上行；8月份消费、发电量、工业增加值、企业利润和财政支出都有好转迹象。同时，PMI持续回升，8、9月份制造业PMI均为50.4%，预期9月份工业企业利润继续好转。此外，物价小幅回落，尤其是8月份单月由于基数等原因出现了月份低点，但预计9月份以后CPI环比同比均小幅上升，PPI环比继续回正，对CPI有一定推动作用。发电量持续回升，工业生产增速保持平稳，整体来说三季度经济数据表现强于预期。虽然经济“L”底被市场公认，但各项指标阶段性企稳也从侧面体现了大国经济的韧性。从外围环境来看，市场逐渐从六月底英国脱欧的恐慌情绪中缓和过来，主要发达国家逐渐开始反思货币过度放水对经济的负面影响，更多迹象表明全球央行逐渐将视角从货币政策转向财政政策。市场对宽松货币政策的持续性开始有所质疑。 三季度国内金融市场表现为股市、债市、商品市场全线上涨，债市在8 月中旬之前收益率大幅下行。出于对金融杠杆的警惕，8月中旬央行开始窗口指导主要国有大行的融出资金期限，并调整了逆回购期限，缩量隔夜资金供给，债市回吐了部分涨幅。受到季度末资金面紧张影响，9月份债市以小幅横盘为主。目前债券市场整体收益率曲线非常平坦，期限利差和信用利差都被压缩到了一个很窄的位置，但负债端成本仍然下降缓慢，机构期限和收益错配明显，市场隐藏风险不容忽视。 三季度本基金采取了轻杠杆短久期的策略。我们在具体操作中更注重信用风险的把控，以及券种的选择。减少了涨幅较大的城投债等企业债券配置，增加了短融配置，整体仓位处于防御状态。三季度权益市场小幅震荡，转债呈现低波动态势，三季度本基金维持了较低的转债仓位。 展望2016年四季度，经济或阶段性企稳，企业利润小幅回升。“十一”房地产新政可能对明年的经济增长带来负面影响，但短期影响有限，经济实际表现可能好于市场预期。我们也将关注油价和农产品价格上涨带来的通胀压力。此外，12月份美国加息预期升温，人民币汇率继续承压，对国内资产价格都可能带来冲击。以美国、德国、日本为代表的发达国家债市收益率曲线陡峭化趋势明显，可能对国内债市长端收益率下行带来一定压制。另外仍需持续关注信用事件带来的冲击。整体来说四季度债市仍然可能有调整压力。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度内注重保持组合流动性，特别重视信用风险的防范，并在此基础上择机把握大类资产机会。