2015年三季度中国经济继续在底部徘徊，美元加息预期带动全球资金回流美国市场，“8?11”人民币迅速大幅贬值引发全球经济下滑的担忧。整体来说，世界经济处于后危机时代，各经济体发展不均衡，经济复苏表现不稳定，总需求在世界范围内重新分配将引发金融资产动荡加剧。以美英为代表的国家率先推出量化宽松政策刺激经济小幅复苏，欧盟、日本、中国等国家还需要经历底部盘整时期。具体从国内来看，7、8月份经济领先指标继续下滑，股市大幅下跌带来的负反馈效用加剧，工业企业利润加速下跌，三季度GDP增速或将继续下滑。由于阶段性猪肉价格上涨，CPI虽然在7、8月份小幅上行，但剔除食品价格影响后的数据显示，经济应仍处于通缩周期。PPI连续下滑，并且下滑幅度没有收敛的迹象。经济基本面的孱弱对债市有较强的支撑。央行对资金面的呵护态度没有改变，风险偏好的下降使得三季度资金大幅回流债券市场。以理财资金为首的大量打新股及配资资金回流债券市场，带动了以长端利率债为代表的债市上涨行情。 三季度本基金采取了加杠杆长久期的进攻型策略，大幅增持了城投债,并选择性地参与公司债的一二级市场。我们认为随着地方债的持续发行，城投债资质整体信用利差有望收窄。由于风险偏好的大幅下降，以及股市去杠杆的隐患尤在，三季度本基金未持有转债。

展望四季度甚至未来相当长的一段时间里，房地产去库存和金融市场交易量萎缩将在未来几个月继续拖累经济增长，中国经济仍然步履蹒跚，货币政策和财政政策可能继续发力，政府对经济的态度可能是“稳而不托”，并以促进经济转型为最终目标。在改革和维稳的大背景下，资金利率有望维持低位。地方债的供给压力仍然存在，但可能会逐步被降准带来的资金吸收。GDP可能阶段性下行，CPI料将维持低位。汇率在今年不会是特别大的风险，但明年可能是个隐忧。资金面可能面临局部干扰，但整体来看应会处于宽松周期中。债券收益率曲线有望进一步平坦化。 从更长远的眼光来看，伴随高收益资产的匮乏，未来经济转型可能朝着非资金密集型产业发展，社会融资成本逐步降低，我们较为看好债券的长期配置价值。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度将审慎操作，适度增加组合流动性，在防御为先的基础上择机把握大类资产机会。