在经历了长达一年的持续下跌后，A股在2019年春节前后开启了一段较为显著的修复性行情。其中上证综指仅在2019年2月就上涨了13.79%，整个一季度收涨23.93%，报收3090.76。分板块来看，以上证50、沪深300为代表的大盘蓝筹板块在春节前涨幅更大，二者1月份分别上涨8.30%和6.43%，而中证500在1月仅上涨0.2%；春节后市场风格明显向中小盘成长切换，中证500指数在2、3月份的累计涨幅为32.83%，同期上证50、沪深300的累计涨幅为14.3%和20.95%。与市场上涨势头相呼应的是A股交投量的迅速放大，两市的单日成交额在2015年后重回万亿级别，可见市场情绪也在这一轮反弹中得以集中释放。 据国家统计局数据显示，3月官方制造业PMI超出市场预期，为50.50，大幅高于上月的49.20，反弹至荣枯线之上。分项来看，需求、采购、生产及库存指标均显著改善，其中内需显著回升，外需改善但仍疲弱，采购量价指标齐升，生产指标回到荣枯线以上，去库存幅度有所缓和。3月制造业PMI上行预示着经济景气度有所回升，除了季节性影响外，可能也与去年四季度以来更为积极的财政政策不无关系，随着财政支出增速的明显上升，基建投资增速同步回升。此外，1月份社融增速明显回升，预示宽信用政策逐渐发挥效果，而在地方政府专项债发行提速的带动下，3月社融增速亦有望维持高位。 尽管3月经济数据有所回暖，但综合来看我国经济下行的压力依然很大。不过叠加市场普遍预期二季度降准窗口将会打开，A股在中长期内依然具备较高的配置价值。而从估值层面出发，中小盘成长板块虽然在这一轮行情中领涨，但其估值依然处于历史较低位置，因此一些基本面良好且更具业绩弹性的个股可能迎来持续的投资机会。操作层面，我们在一季度坚持按照既定的量化模型进行选股，给予了优质成长股以更高权重，并维持了中等偏高仓位。未来我们仍将维持成长与价值并重的多维度投资策略，争取在优中选优，努力为投资人创造长期、稳健的回报。