2020年，资本市场接受新冠疫情洗礼，走势跌宕起伏。最终，天量流动性的释放完全抵消了疫情带来的经济低谷，全球范围内风险资产普遍走出深V走势，全年大幅收涨。从A股来看，除一季度外，二三四季度都有持续的上升行情，但结构差异较大。二季度行情主线集中在消费和科技板块，周期板块普遍严重跑输。三季度疫情局势有所缓和，尤其是国内生产生活逐渐恢复常态，具备顺周期属性的龙头公司普遍大幅反弹，而随着8月美国对于华为制裁升级，电子，计算机等成长版块在三季度跑输市场。四季度，海外疫情的三次爆发和美国大选的不确定性给市场带来扰动，但随着大选结果落地和疫苗研发成功，内外盘向上共振，低估值权重板块普遍补涨，拉动指数向上，但因机构资金坚守核心资产，中小盘股普遍承压。 本基金2020年的仓位始终维持在较高水平。从持仓结构来看，本基金倾向于均衡配置，自下而上精选个股，着重考察个股业绩增长与估值的匹配情况，周期板块中主要关注竞争格局较好的中游行业，如建材、化工等，以及具备稳定盈利能力的金融、交运和公用事业等，在消费板块中主要关注食品饮料、医药，家电和家居，而在成长板块中主要关注以电子、通信、汽车为代表的先进制造业。本基金在疫情爆发前后着重于配置成长板块和竣工与投资产业链，相关公司受到疫情影响较小，而在疫情见顶后则加大了对消费行业的配置力度，尤其是新兴和可选消费，随着疫苗研发成功和国内防疫常态化，经济复苏的总体趋势基本确认，本基金适度增持了中游制造行业。

展望2021年，我们对于市场保持谨慎乐观。从基本面来看，随着疫苗大规模接种，群体免疫可期，全球经济有望向上形成共振，基数效应使得盈利实现较高增长确定性较强，龙头公司利润均创新高。资金面看，虽然部分投资者担心流动性边际收紧，但我们认为就当前的复苏高度和未来进度来看言之尚早，断崖式“钱荒”出现的概率较小，盈利增长将消化估值提升。