2020年一季度，市场高开低走，走势跌宕起伏。新年伊始。随着中美第一阶段贸易协议签署和12月金融和经济数据超预期，市场走势强劲，外盘更是屡创新高，但随着新冠疫情在国内，尤其二月后在全球范围内爆发，市场出现了戏剧性的反转，加之OPEC减产协议未能达成导致油价暴跌，风险资产遭到全面抛售，全球主要权益市场的跌幅均创下08年金融危机以来的记录。最终上证综指收跌9.8%，深证综指收跌3.3%，结构上看中小创显著跑赢，表现在创业板综指逆势收涨2.1%。行业方面，农业、医药、计算机涨幅居前。通信、建材、军工也表现较好。TMT板块虽然3月大幅调整，但由于前期涨幅巨大，整体还是有明显的相对收益。表现最差的行业为石化、家电、非银。石化板块受到油价下行拖累，而家电板块主要是权重白电龙头受疫情影响业绩不断下调所致。 本基金在一季度的平均仓位维持在85%以上。从持仓结构来看，本基金倾向于均衡配置，自下而上精选个股，着重考察个股业绩增长与估值的匹配情况，周期板块中主要关注竞争格局较好的中游行业，如建材、化工等，以及具备稳定盈利能力的金融、交运和公用事业等，在消费板块中主要关注白酒、家电和家居，而在成长板块中主要关注以电子、通信、汽车为代表的先进制造业。一季度本基金主要的加仓方向是成长类行业和竣工与投资相关行业，主要原因是由于观测到：1.全球央行释放流动性，国内货币政策空间相应打开，无风险利率下行，成长类行业相对受益；2.经济下行压力加大，托底政策预期提升，基建和地产产业链可能因此受益。总体来看，本基金在一季度跑赢比较基准，但表现突出的个股不多，跑赢幅度有限。 展望2020年，我们对于市场保持谨慎乐观。短期看，虽然新冠疫情在全球范围加速扩散令市场始料未及，但随着全球央行已经正式重启释放流动性模式，短期的流动性危机已基本解除，虽然后续可能仍有经济数据带来的二次冲击，但由于短期回调幅度巨大，系统性风险大幅降低，对于A股的不利影响也将边际减弱。中长期看，由于经济下行压力加大，通胀风险可控，国内货币政策空间进一步打开，而保险、外资、银行理财等场外资金体量仍然庞大，随着我国资本市场改革和开放的不断推进，增量资金可期。本基金短期将维持中性偏高仓位，持仓结构上维持一定弹性，以估值合理、季报数据表现较好的中大盘消费属性个股为主体，配合景气度相对较高或有翻转潜力的板块，如5G、新能源汽车、消费电子、竣工和投资链条等。