养老金投资的关键在于如何利用长期资本获得更高的回报率。为此，我们需要找到具有长期潜力的资产并持有足够长的时间。在未来的5-10年里，本基金看好我国的科技股以及美国的房地产。 ??如今在我国，市场对于科技领域的激情被点燃，PE/VC资金大量进入，资本市场已准备好让股权投资者退出。在这种背景下，拥有巨大市场和大量优质劳动力的我国极可能诞生伟大的科技公司，美国科技行业发生的情况或将在我国重现。 ??在美国，过去三十年消退的通胀已经卷土重来，而且可能要持续下去。随着房价和租金的上涨，美国的通货膨胀已由急性转为慢性。同时，对于基础设施的投资将持续提升房地产的价值。在这种宏观环境下，美国的房价预计还有更大的上升空间。 ??2022年，市场将在美联储资产负债表收缩的情况下找到新的平衡点。在此过程中，流动性的波动恐将极大地冲击固定收益市场，而对权益和其他资产的影响也可能将随之而来。在我国，科技巨头滥用权力的现象已经被遏制。我们认为反垄断的大棒反而能使这些科技巨头们走得更远更好，预计今年相应的资产板块或将有不错的表现。 ??资产中，本基金看好我国的科技公司，尤其是在香港和美国上市的科技公司。在中美监管的交叉火力之下，这些股票在2020年急剧下跌，从长期来看目前的估值趋于合理。而在A股市场方面，各板块的表现可能出现大幅分化，本基金看好科技、娱乐、国防以及消费电子等行业。得益于监管的适度放松，在固定收益领域我们更看好中资美元债中的高收益品种的表现。 ??从未来1-2年的时间维度看，市场最大的预期差可能来源于：1.随着对病毒认知的加深和防控措施的完善，疫情对经济冲击的缓解；2.对科技巨头的监管较快取得预期效果，并逐步进入平稳期。 ??基于以上中长期的判断并结合资产配置的操作思路，权益资产方面我们以被动型产品为主，重点配置了中概股、家电、娱乐传媒相关的基金，低配（小于2%）军工板块的基金。对长期看好的新能源、医药等资产择机配置。固定收益类资产方面，我们集中配置了中资美元债基金，期待中资美元债中高收益品种的修复行情；美元债基金短期内波动较大，进入2022年后可能仍有调整，但在12个月及以上的时间维度看，提供超额收益的机会较大。此外，我们看好黄金在通胀环境下的表现，主动增加了黄金品种基金的敞口，以平抑组合中权益资产的波动。截止报告期末，权益类资产配置比例符合本基金合同中下滑曲线预设的权益类资产配置比例。 ??在未来的几个月里，主要的风险因素可能包括新冠疫情反复的影响、美联储加息加速以及我国稳增长政策的效果可能晚于市场预期。我们会重点关注市场的结构性和周期性变化，不断检验我们的投资假设，并根据中长期投资价值调整组合。