报告期内，证券市场稳中有升，在对经济基本面复苏的乐观预期下，市场底部格局进一步夯实。2025年工业生产平稳开局，2025年1月份至2月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中装备制造业增加值同比大幅增长10.6%。同期，服务业生产指数同比增长5.6%，除汽车外的消费品零售额同比增长4.8%。此外，截至2025年2月份，M1同比数据已实现连续三个月正增长。统计数据进一步确认经济基本面整体稳中向好。 　　DeepSeek R1模型的推出，引发了全球对中国创新能力和科技实力的广泛讨论，并促使了中国科技产业的价值重估。根据世界知识产品组织（WIPO）发布数据，截至2024年，在全球前100科技产业城市集群中，中国占据26个，排名全球第一，相较2017年增加了20个。美国研究机构ITIF于2024年发表报告《中国正迅速成为先进工业领域的领先创新者》。该报告指出，在全球十大先进工业领域，中国在其中8个领域处于快速发展进程，在其中两个领域处于同等或领先地位，在其中4个领域处于接近世界领先地位。报告引用的文章指出，中国发表的全球前1%标准的顶级论文数量已于2015年超过欧盟，于2019年超过美国并继续保持优势，表明了中国的科学产出在数量和质量上均处于世界领先水平。我们有充分理由相信，中国经济发展模式正由生产要素驱动转变为创新驱动。 　　由于中国存在着庞大的传统产业和第一、第二产业人口，如何利用科技创新力量赋能传统产业进而提升整体国民的收入水平仍是巨大的挑战。以大语言模型为标志的人工智能技术正深刻地影响全球科技发展历史进程。然而迄今为止，却较少有市场观察家谈及人工智能技术与以往科技革命对于重塑经济格局的差异。我们必须警醒人工智能技术以大量替代人力资本为其发展代价。一项跨时代的技术力量应在重塑现有产业格局的同时塑造新的产业形态和创造新的就业岗位，将社会生产要素的全部潜力激发出来，从而造福全社会。我们不能欢欣于新一轮技术变革对算力、芯片、能源等领域的边际需求增长，而忽略了技术对传统产业的出清和就业岗位的缩减。 　　正是基于这样的思考角度，科技产业的投资标的在未来的股价表现将可能出现大幅分化。造福全体社会的技术将会享受大幅溢价，而专注于人力资本替代以及与民争利的技术将可能被反噬而消亡。在报告期内，我们不安地观察到部分代表性指数自去年四季度以来估值水平实现了大幅扩张。在中国科技力量引领全球的叙事下，部分代表性公司理应获得价值重估，但不应该是全部。 　　报告期内，本基金在基本面量化投资框架下融入了ESG（环境、社会、公司治理）投资理念和规范。通过对上市公司ESG信息的提炼和甄别，我们希望挑选符合投资逻辑且环境友好、回馈社会、经营规范的上市公司，从而能够更好地控制投资组合的尾部风险，进一步提升投资组合长期业绩表现。同时，我们也希望通过ESG投资实践能够让更多的投资者了解ESG投资理念，促进上市公司ESG水平不断提升。