2018年三季度以来中国经济增速稳中有降。根据统计局数据显示，固定资产投资持续小幅下行，七、八月固定资产投资分别增长5.5%和5.3%，较二季度继续下行，全年呈现单边下行趋势，相比年初下行较多。房地产投资七、八月分别增长10.2%和10.1%，仍然保持较高增长，主要是商品房库存较低，以及土地出让保持高位所致。七、八月工业增加值分别增长6.6%和6.5%，较六月份继续下降，反应了工业生产有所放缓，但工业生产整体维持在较好水平。根据海关数据显示，七、八月出口金额同比增长12.1%和9.8%，八月回落较多，未来贸易战升级态势明显，在国际贸易保护主义倾向的长期性影响下，预计出口高增长不可持续，未来出口仍面临压力。根据央行数据显示，七、八月社会融资总量分别为1.04和1.52万亿元，八月社融较上月恢复较多，但结构仍然绝大部分是表内信贷，委托贷款和信托贷款等表外融资继续收缩。八月新增贷款1.28万亿，其中短期贷款占比较高，社融结构并未显示融资需求明显好转。国常会和政治局会议鼓励信贷和财政发力，后续社融预计有望逐渐企稳。根据统计局数据显示，七、八月PPI环比上涨0.1%和0.4%，主要是环保限产一定程度上限制了供给释放，加上短期需求不差所致。后续下游需求支撑面临一定压力。七、八月CPI同比增长2.1%和2.3%，较上季度上升较多，猪肉价格短期出现反弹，油价上升势头给未来通胀预期带来持续压力，未来关注油价上涨对生产成本的冲击。三季度货币政策保持宽松，银行间流动性十分宽松。三季度十年期国债收益率在3.5%到3.7%之间波动。 三季度本基金以信用债投资为主，通过杠杆和久期的调整，积极配置高等级债券。九月份久期保持在中等水平，杠杆率保持较高。但在具体操作中仍注重流动性风险和信用风险的把控，偏重高等级国企等信用债配置。 展望2018年四季度，债市面临较为复杂的环境。从国内基本情况来看，首先，基建投资在政策刺激下有企稳概率，房地产投资虽然短期保持增长的刚性，但未来可能随销售放缓而下行，整体固定资产投资面临压力。其次，贸易战带来更多不确定性，贸易战给全球经济增长带来压力，主导避险情绪波动。此外，货币政策会保持基本宽松，资金面压力不大。但另一方面，美国加息和美债上升对国内债市已经构成持续压力。综合来看，中高等级信用债受益宽信用政策较多，利差有望进一步收窄，配置价值相对更高。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，保持组合流动性和久期的灵活调整，并特别重视流动性风险和信用风险的防范。在此基础上择机把握大类资产的波段性机会。