2018年二季度中国经济稳中有降。根据统计局数据显示，固定资产投资出现了小幅下行,四月和五月分别增长7%和6.1%，较一季度下降较多，表现出经济增速短期回落。房地产投资四月和五月分别增长10.3%和10.2%，维持高位,土地一级市场火热以及商品房库存较低贡献较多，但棚改贷款收缩可能影响到未来地产投资增速。四月和五月工业增加值均达到6.9%，较三月份小幅上升，反应了工业生产依然旺盛。根据海关总署数据显示，四月、五月出口金额均是同比增长12.6%，仍然保持在较好水平，显示贸易战短期负面影响未至，但贸易战升级态势明显，在国际贸易保护主义倾向的长期性影响下，预计出口高增长不可持续。根据央行数据显示，四月和五月社会融资总量分别为1.5万亿元和0.76万亿元，在信贷控制较严格、金融和实体去杠杆的影响下，社会融资逐渐显然疲态，特别是债券融资下滑压力较大，委托贷款和信托贷款等表外融资继续收缩。二季度PPI同比振荡，价格未现下行，主要是环保限产一定程度上限制了供给释放，加上短期需求不差所致，后续下游需求支撑面临一定压力。根据统计局数据显示，四月和五月CPI同比增速均为1.8%，目前食品价格压力不大，但油价的上升势头给未来通胀预期带来持续压力，需关注贸易战对进口食品可能带来的冲击。二季度货币政策保持稳健中性，但央行会议提到保持流动性合理充裕。经过降准和逆回购，银行间流动性较为宽松。二季度十年期国债收益率从3.8%下降到3.5%左右。 二季度本基金以信用债投资为主，通过杠杆和久期的调整，积极配置高等级债券。二季度久期保持在中等水平，杠杆率有所提升，但在具体操作中仍注重流动性风险和信用风险的把控，偏重高等级国企等信用债配置。 展望2018年三季度，债市可能继续受益经济增速边际放缓和流动性持续宽松带来的机会。基本面上看基建和房地产投资有一定下行压力，贸易战带来不确定性，去年出口高增长的情况预计将在未来难以持续。宽货币紧信用预计仍将成为今年主要的政策方向，由于过去粗放式的信用增长，我国资产价格泡沫和宏观债务负担较大，目前政策坚持了严控宏观杠杆率的方向，对地方融资平台和地产行业融资严格收紧。在紧信用的环境下，货币供给维持合理充裕，有利于在系统性金融风险可控的环境下结构性去杠杆。这样的环境下利率债和高等级信用债将有长期受益机会。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，保持组合流动性和久期的灵活调整，并特别重视流动性风险和信用风险的防范，在此基础上择机把握大类资产的波段性机会。