2017年四季度，中国经济增速小幅下行。十一月、十二月固定资产投资累计同比增速分别为7.3%、7.2%，延续了下半年以来的回落态势。其中房地产投资下滑较多，11月达到年内新低7.5%。房地产销售维持低位，但地产库存较低，企业拿地和开发仍在持续，地产投资下滑速度较慢。PMI、企业利润等指标仍维持在较好水平，十一月份PMI指数达到51.8，较上月环比上升了0.2。生产和新订单指数都有所回升。出口金额同比大幅增长12.3%，显示外需强劲，海外经济回升对中国经济的拉动作用开始显现。尽管房地产销售下滑较快，但经济运行仍然平稳，11月社会融资总量达到1.6万亿元，在信贷控制较严格、金融去杠杆和实体去杠杆的背景下，仍然保持高增长，显示融资需求较为旺盛。与此同时，十月和十一月PPI延续上涨，环比分别增长0.7%和0.5%，工业品价格仍在高位。CPI十月和十一月同比增速分别为1.9%和1.7%，维持在低位徘徊。食品价格低迷是低通胀的主要原因，但同时应关注非食品价格的上升势头。四季度货币政策继续保持稳健中性，央行通过MLF和逆回购维持银行间流动性紧平衡。四季度十年期国债收益率在3.8%-4.0%之间窄幅波动。 四季度本基金以信用债投资为主，通过杠杆和久期的调整，坚持防守策略。四季度久期保持在中短水平。在具体操作中更加注重控制流动性风险和信用风险，偏重高等级国企等信用债配置，并保持组合高流动性。 展望2018年一季度，债市面临的主要压力是金融监管和货币政策，一是，目前金融监管严格，流动性风险管理规定等新规不断出台，但一般都设有缓冲期，且基本都在市场预期内；二是，在金融和实体去杠杆的基础上，货币政策还需保持中性，美欧日收紧货币政策预期较强，可能会对国内货币政策构成影响。从目前债券的绝对收益水平来看，债券已经表现出一定的配置价值，金融体系去杠杆将是一个漫长的过程，并将通过时间消化，不宜对市场过度悲观。结合目前经济走势和通胀水平来看，我们对2018年债市走势不悲观。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，保持组合流动性和久期的灵活调整，并特别重视流动性风险和信用风险的防范。在此基础上择机把握大类资产的波段性机会。