2016年三季度中国经济运行比较平稳。相比二季度，工业增加值基本持平，但工业品价格继续上升，PPI同比跌幅收窄，环比保持正增长。煤炭、钢铁、化工产品价格都保持小幅上涨势头。在价格上涨带动下，工业企业利润在七八月也出现好转，八月利润总额同比增速达到11%。同时，供给侧改革在工业生产上取得一定成效。但相比二季度，投资总额仍然有所下滑，同比增速回落到8%左右，房地产投资继续回落，经济总量仍然面临着下行压力，投资结构上较为依赖房地产和基建投资，私人部门投资动力不足。从信贷结构来看，虽然新增贷款保持适度规模，但居民部门按揭贷款占比较大，企业部门贷款意愿不强。此外，M1继续保持高增长，同比增速达到25%以上，M1与M2剪刀差进一步扩大，一定程度上反映了资金滞留金融体系，实体投资疲弱的经济现状。我国货币政策保持稳健，央行通过逆回购、MLF等操作，保持了资金利率平稳。债券收益率小幅下行，三季度十年期国债收益率在2.7%-2.85%之间波动。 上半年本基金以信用债投资为主，通过杠杆和久期的调整，波段操作。三季度本基金保持中低杠杆中低久期，仓位变化不大，主要根据流动性变化适当作出调整，我们在具体操作中更注重信用风险的把控，以及券种的选择，增加了城投债、高等级国企等信用债配置，减少了产业债配置。 展望2016年四季度，房地产调控升级，上半年过度火爆的房市可能降温，四季度投资增速仍有回落的可能。债转股降低了企业信用风险，有望提升信用风险偏好。但四季度不确定性仍然较大，市场面临着大宗和农产品涨价带来的通胀压力，以及金融去杠杆压力。从全球视角看，四季度美元加息仍然存在隐忧，欧洲局势不稳定因素较多，仍可能对新兴市场和人民币汇率造成冲击。人民币贬值压力的加大将对国内资产和流动性产生冲击。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度将继续进行波段操作，适度增加组合流动性，会特别重视信用风险的防范，并在此基础上择机把握大类资产机会。