2020年突发的疫情改变了原有的经济运行周期，全年经济大起大落，一季度全面的封锁防疫拖累较大，二季度后出现强烈复苏的势头，但年底来看疫情仍然对未来有深远的影响。根据国家统计局数据，GDP四个季度单季同比分别为-6.80%，3.20%，4.90%，6.50%。显示了很强的复苏势头。特别是工业增加值不断走高，十二月份工业增加值增长7.3%，全年持续回升，超越了疫情前的水平。工业的恢复是最快最早的，有效的疫情防控拖施是基础，生产端没有受到太大的冲击，生产带动需求回升。地产投资表现抢眼，地产在调控后仍然保持高景气度，十二月达到7%的增速。企业拿地积极，一二线城市经历长期调整后，有所反弹，量价回升。地产以外出口是另一个亮点，全年在两位数以上增长，十二月份出口金额增长20.6%，达到了年内最高水平。主要是海外疫情影响了供应链,中国出口替代效应显现。制造业受损较大，全年投资为负，但在年底制造业投资-2.2%，出现了较大恢复,表明制造业在盈利改善后资本支出加快，预计2021年恢复加速。通胀持续回落，主要是猪价继续回落，供给恢复，猪瘟影响消退，到年底CPI恢复到0附近。货币政策由松转紧，银行间流动性月底大幅收紧，引起债券利率剧烈上行。 全年本基金以高等级信用债投资为主，积极进行杠杆和久期的调整。债券市场急剧变化引发基金规模大起大落给本基金带来很大冲击。在具体操作中仍注重流动性风险和信用风险的把控，偏重高等级国企等信用债配置。

展望2021年的债券市场，国内经济复苏势头出现一定放缓的迹象，PMI下滑，未来地产和基建在融资收紧控制下趋于回落，在经济基本恢复后，今年基建投资动力不强。但消费复苏还会持续，制造业盈利明显改善也会提高投资动力。社融增速相比去年会有下降，主要是地产融资严格限制，加上地方债发行规模下降都有贡献。但不急转弯的表态，使得政策具有连续性，经济基本面可能显示出不太显著的波动，这是有别于去年的。货币政策面临方向的抉择，央行一方面要维持金融稳定，资产价格稳定，另一方面要维持金融市场流动性合理适度，在永煤违约事件后，需要更多的呵护债券市场。但在永煤事件过后，央行更多的把注意力放在了金融稳定，资产价格稳定上，对国内股市，房市上涨表现出严厉的态度。并且对经济增长的关注度下降，目标不再是稳增长。央行态度的变化值得关注，但过紧的资金面肯定也不是未来的常态，如果紧信用导致未来经济出现再次下行的趋势或是信用违约压力，货币政策年内还是有放松的空间。从收益水平来看目前债券仍表现出一定的配置价值，但要警惕资金面的波动，精选信用债品种，避免信用风险。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，保持组合流动性和久期的灵活调整，并特别重视流动性风险和信用风险的防范。在此基础上把握大类资产的波段性机会。