2019年二季度中国经济显现下行趋势。国家统计局数据显示，固定资产投资维持在低位，四、五月固定资产投资分别增长6.1%和5.6%，在一季度基础上继续下行；房地产投资表现较好，四、五月房地产投资分别增长11.9%和11.2%，较一季度基本持平，尽管地产销售放缓，但房屋施工和拿地情况良好，房地产投资表现出非常强的刚性；四、五月工业增加值分别增长6.2%和6.0%，较一季度回落较多，显示工业生产疲弱；四、五月出口金额分别同比下降2.7%和同比增长1.1%，较三月增速放缓，贸易战和去年抢出口效应滞后影响可能开始体现，预计未来出口有一定压力；四、五月社会融资总量分别为1.3万亿元左右，较年初大幅改善情况有所下滑，特别是委托贷款继续收缩；四、五月PPI环比分别增长0.9%和0.6%，工业品价格短期反弹；四月、五月CPI同比增长2.5%和2.7%，在翘尾因素下持续上涨，需关注未来通胀压力。二季度货币政策保持宽松，银行间流动性较为宽松，十年期国债收益率窄幅振荡。 二季度本基金以信用债投资为主，通过杠杆和久期的调整，积极配置中高等级信用债。二季度组合久期保持在中等水平，杠杆率保持较高，但在具体操作中仍注重流动性风险和信用风险的把控，偏重高等级国企等信用债配置。 展望三季度债市，利率的全球共振加强。美国若下调利率可进一步扩大中美利差，给国内货币政策带来空间。目前国内货币政策中性宽松，有意降低中小企业融资成本，准备金率有下调空间，但全面的货币刺激较难出现。此外，经济下行压力较大，在地产销售连续走弱后，关注下半年地产投资下滑的力度。在基本面走弱的背景下，预计基准利率有小幅下行空间，但在债券收益率和信用利差已经处于低位环境下，债市上涨空间有限。二季度出现了金融机构的风险事件，带动市场风险偏好降低，低等级信用债受此影响较大，高低等级信用债表现出现分化。未来信用分化还将持续，投资需要提高信用资质把控。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，保持组合流动性和久期的灵活调整，并特别重视流动性风险和信用风险的防范，在此基础上择机把握大类资产的波段性机会。