2017年中国经济增长较为平稳。三季度经济增长数据显现高位回落的迹象，主要是两方面原因：一是去年下半年增长基数较高，同比数据会受到一定影响；二是在房地产调控和环保限产严厉执行的影响下，工业品产量有所下滑。但经济内生增长动力未出现明显下滑。从数据结构看，主要是环保限产行业出现下行。从汽车销量、工程机械销量、公路货运量等中观数据看，经济活力仍保持旺盛。三季度PMI接连走高，九月份PMI为52.4，创下年内的新高。我们预计未来在地产调控升级下，经济或将保持小幅下滑的态势，但不会失速。目前房地产销售和投资增速全面放缓，但土地一级市场和三四线城市地产仍有较强的韧性。受增速预期下降影响，工业品价格有所松动。企业利润仍保持在近年来较高水平。目前工业品价格向消费品价格的传导并不顺畅，通胀仍保持在低位，但仍需警惕未来的通胀预期回升。三季度货币政策继续保持中性，央行通过MLF和逆回购维持银行间流动性紧平衡。季末资金面出现阶段性紧张，债市维持弱势振荡。三季度十年期国债收益率在3.5%-3.7%之间窄幅波动。 三季度本基金以信用债投资为主，通过杠杆和久期的调整，波段操作。三季度本基金的久期保持在中短水平，更加重视信用债的持有期收益价值。在具体操作中我们更加注重流动性风险和信用风险的把控，偏重高等级国企等信用债配置，并保持组合高流动性。 展望2017年四季度，债市可能仍维持小幅振荡走势。一方面，金融监管注重政策的协调性，对市场的冲击逐渐弱化，但四季度监管新规继续出台的期望仍然较高，而近期出台的基金流动性风险管理规定可能对流动性造成一定冲击。另一方面，四季度经济数据可能保持小幅回落的态势，或给债券市场带来一定支撑。但供给侧改革仍是今年乃至未来几年的主线，预计经济会相对平稳，不会有超预期下行风险。此外，叠加国际主要经济体加息预期影响下，货币政策将维持稳健中性，市场难有趋势性机会。我们更加注重信用债的持有期收益，在市场波段中，把握性价比高的品种。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，保持组合流动性和久期的灵活调整，并特别重视流动性风险和信用风险的防范。在此基础上择机把握大类资产的波段性机会。