2020年全球经济围绕着“疫情爆发”、“政策刺激”、“疫苗复苏”这三条主线进行。新冠疫情冲击下，经济活动出现断崖式下跌，为防止经济陷入衰退，海外采取的方式是货币和财政政策同时大规模刺激。美联储迅速扩表从4.2万亿扩充至7万亿，基准利率下调125bp至0%。美国财政已实行两轮刺激政策，第三轮1.9万亿刺激计划正在路上。 2020年，各大类资产波动急剧放大。美股权益资产在一季度出现30%的下跌，之后在货币和财政政策刺激下V型翻转，并创出新高。原油受到需求下降叠加减产协议未谈妥，一度跌至负值，后在opec+联袂减产下逐步修复，年底已回升至60美元/每桶。大宗商品在一季度快速被动去库存下，很多商品库存已跌入历史低位，在供给受限需求逐步回升背景下，铜已创出近七年新高。 2020年国内经济走势主要分为两个阶段，疫情爆发经济停滞，后疫情时代经济缓步回升。与海外债市有明显不同的是中国央行退出超宽松政策的节点远早于海外央行，执行力度和坚决也超出了市场预期。全年债券市场收益率前低后高，货币政策、疫情节奏主宰了全年的市场走势。权益资产在流动性放松背景下表现亮眼，结构性行情演绎的更为极端，消费、医疗、新能源纷纷走出结构性牛市行情。 从经济基本面来看，1季度经济出现深坑，后续三个季度以爬坑为主。区分来看，生产修复强于消费复苏，制造业投资和出口表现亮眼，地产投资韧性仍存。金融政策层面，疫情导致地域封锁、生产停滞，央行于一季度快速降准，宽货币宽信用政策并行，债券收益率见到年内低点。而从5月起，货币政策边际收紧，引发债市迅速调整。二、三季度利率债供给压力、货币政策收紧、经济企稳回升，使得债券收益率再上一个台阶，10年期国债利率从低点2.5%回升至3.0%。进入四季度后，商品持续上行、通胀预期回升、央行持续收紧使得10年期国债利率最高回升至3.35%。 从全年来看，债券市场二季度开始的单边下跌，本质上是从18年开启的两年半牛市行情走到了末端，债券收益率、资金成本都压至了历史低位，票息的保护空间不够。因此在货币政策转向、经济复苏开启后，脆弱的债券市场遭受了多重负面冲击。 2020年就信用债市场而言，违约依然高发，永煤、华夏幸福等主体的违约不断，体现出了市场尾部风险依然持续，随着资管新规的执行、信托非标转标，同时面临经济大环境下潜在增长的下台阶过程，对于低等级主体的融资可能会愈发困难，我们要更加坚定的做好信用管理工作。 2020年，本基金秉承稳健、专业的投资理念，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。本基金以持有高等级信用债为主，以获得稳定的利息收入。

展望2021年，短期来看，大宗商品供给受限背景下的价格抬升，输入型通胀预期抬头，这使得债券仍然处于逆风局。但我们对债券整体不悲观。一方面是债券在货币政策边际收紧、经济复苏背景下已逐步修复至19年中水平，以五年AAA信用债为例，票息收益3.9-4.0%之间。从信用债角度来看，票息收益已经具备一定的配置价值。另一方面，大趋势上看，经济的潜在增速依旧处于大的下行区间，过去十年依靠债务拉动高速发展的地产已逐步进入稳债务控杠杆阶段。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来投资策略将择机把握大类资产机会。我们将维持债券组合的久期和杠杆,优选中高等级信用债，继续秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。