经济在经历了去年四季度快速下滑后，于今年一季度迎来一定程度的反弹。国内经济数据出现反弹：从微观高频数据来看，开工逐步恢复，新订单同样上行，企业订单指数持续向好；从工程机械销售数据来看，挖掘机销量增长超预期。从全球市场来看，发达经济体国家存在一定风险隐忧。美国经济初现顶部特征，消费数据显露疲态，朱格拉、地产、库存三周期下行叠加趋势回落；德国是欧元区经济的火车头，制造业及出口恶化导致预期经济增速连续下修，欧元区经济仍有风险隐忧。 国内宽货币持续向宽信用传导，政策频频发力，根据央行数据显示，1-2月社会融资累计新增5.3万亿，信贷新增4.1万亿。社融增量同比显著多增，主要是因为对实体经济发放的人民币贷款、企业债券和地方政府专项债券增加较多，同时委托贷款降幅收窄。 债券市场在经济下行、政策暖风频频的背景下，长端利率债走势出现了钝化，十年国债在3.1%附近窄幅震荡接近三个月。一方面超过5万亿的社融带动宽信用预期，中美贸易谈判取得显著进展，风险偏好回升，压制了利率。十年期国开从3.47%低点持续回升，上行幅度达30bp。然而，宽货币政策使得信用债调整幅度较小，5年AAA债券从3.8%上行20bp至4.0%。 2019年一季度，本基金秉承稳健、专业的投资理念，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。本基金逐步减持中等久期信用债，为二季度的开放申赎提前准备流动性。 展望二季度，目前国内经济和海外经济走势并不趋同。海外方面，尤其是发达经济体，面临经济向下的压力，而国内经济体在去年主动去杠杆之后，今年以稳杠杆为主，央行维持稳健中性的货币政策，致力于疏通宽信用渠道。财政发力，以基建为抓手，托底经济企稳。从这个角度来看，利率债存在着一定的调整压力。而信用债受益于宽货币和信用环境缓和，信用利差持续收窄。 受益于因城施策和融资环境放松，地产债存在一定的投资价值。但是，受制于棚改货币化退出，三四线城市的地产公司存在一定的压力，看好土储分布在以一二线城市为主的地产公司。地产公司的土储分布和融资能力强弱使得未来分化会继续加深。预计城投债今年整体安全性更高，但在规范地方隐性债务背景下分化会加深。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度本基金将进入开放期，将保持组合流动性，特别重视信用风险的防范，在此基础上择机把握大类资产机会。