上周市场主要指数均出现大幅下跌，尤其是双创指数跌幅超10%，上证指数跌幅也接近6%，年初以来涨跌幅转负，跌破了3月下旬的低点。创业板指7月份以来跌去了绝大部分4月以来的涨幅。海外市场尤其是韩国综指近期频繁熔断，对市场情绪影响较大，而上周A股龙头公司也开始补跌，进一步加大了市场的恐慌情绪。风格角度，上周大盘价值风格指数有一定上涨，7月以来大幅领先，成长风格指数跌幅较大，尤其是中小盘成长跌幅超10%。板块角度，消费、金融、能源、医药等板块指数均有一定涨幅，科技与先进制造板块则跌幅较大。上周日均成交额接近2.65万亿元，环比减少2808亿元，连续三周缩量；截至上周四，融资余额下降至不足2.84万亿元，距高点下降1700多亿元。

海外市场对A股的影响是否是持续性的，从过去主要股指的表现看，这种可能性不大。自去年6月份至今年6月份高点，韩国综指涨幅超2倍，日经225最高涨幅接近90%，中证A500和沪深300指数则要平稳很多。过去投资者能明显感受到的市场的分化来自于5月和6月，经历了上周的下跌后，这种分化已经急剧收敛，杠杆资金和拥挤度水平已经显著下降，因此A股未来与海外市场的联动效应可能也会逐步减弱。

上周开始宽基ETF开始出现资金净流入，周末两大国资平台同时表示开始增持中国股票资产，资金面有望显著改善。根据过去历史表现，市场急跌之后进行修复行情的概率较高。如果出现更为乐观的情形，即市场就此见底持续回升，类似于去年4月份之后的趋势，则预计回调最为显著的双创板块将会领涨。

近期 AI 板块调整，本质是前期涨幅过快后，市场集中兑现获利筹码带来的良性调整，属于行情上行过程中的正常修复。长期来看，AI 产业成长趋势仍在持续，产业端资本开支、大模型迭代进程均维持高景气，行业强劲需求持续验证，因此我们认为无需过度悲观。