上周市场整体下行，上证指数持续跌破4000点关口，科创50与上证50实现上涨，尤其是科创50表现较为强势。创业板指则再次出现大幅下跌，已经出现周线3连阴，此前强势上行趋势改变。另一个非常弱的指数是中证2000，上周连续大幅下跌。风格角度，价值继续优于成长，本月以来成长风格回落幅度巨大，大盘价值相对稳健；大盘优于小盘，小盘成长与小盘及价值指数显著下跌。板块角度，能源、消费、科技表现相对较好，但科技板块波动较大，先进制造则回落较多。上周日均成交额接近2.93万亿元，环比减少5117亿元，下降幅度为近期较高水平；截至上周四，融资余额下降至2.93万亿元，科技的波动带来风险偏好的小幅下行。

市场近期比较弱势，反而无需悲观，机会逐步大于风险。科技的中长期逻辑不变，海内外大厂的资本开支展望仍在上修，模型能力仍在提升；短期更多是资金面的扰动，外部的地缘也有一定干扰，不过市场早已脱敏，除非再次大规模升级。

A股市场自6月下旬以来震荡下行，与此同步的是韩国综指熔断频次增加，由于此前科技板块是A股上涨的核心驱动力，全球科技联动性较强，这是近期市场表现较弱的主要原因。与韩国综指同步回调的还有美股的一些硬件科技公司，软件则有一定反弹，支撑了美股整体表现尚可。由于科技的波动率增加，资金寻求再平衡，如美股中的部分耐用品、金融等也开始有较好表现；与此同时，也有部分海外机构开始发声港股、A股的传统领域迎来配置机会。A股中的传统领域有着众多的优秀公司，其抵抗行业和宏观波动的能力很强，当前受到了市场风格影响估值大幅收缩，而经营保持稳健。这类公司需要自下而上的角度去挖掘，具备了很好的配置价值。但要形成系统性的估值提升还较为困难，因为从过去的经济数据看，还没有获得足够的数据支撑；6月份的制造业PMI有所改善，但价格指数尚弱，部分领域仍有压力，政策增量也多聚焦于科技，后续是否有政策加码值得跟踪。

资金再平衡的范围是较为有限的，当前已经逐步进入中报季，从工业企业利润增速的结构及1季报的情况可以容易判断高增长板块依然来自于科技与部分资源品。当下看AI仍是最好的景气资产，并带动半导体、上游元器件材料等景气度提升；其他板块包括储能、电力设备、机械及化工中的部分细分领域需求向好；金融主要是券商也是一个值得重视的领域，基本面有望延续1季度态势。