经历了强势反弹后上周市场出现回调，由于海外市场波动较大，如韩国综指、纳指等均大幅下跌，对A股市场也造成显著情绪影响，主要指数在周二和周四均出现明显调整。半导体成为最强领域，并推动科创50持续上行。风格角度，价值与成长风格无明显分化，中盘风格优于大盘和小盘。但目前看此类风格划分阶段性失灵。而6月整体看成长大幅跑赢价值，年初以来中、小盘成长实现了明显的超额收益。板块角度，科技依然是表现最优的方向，其次是先进制造和医药，能源、消费等板块则持续下跌，金融也受银行拖累表现一般。行业整体继续表现出跌多涨少的局面。上周日均成交额达到3.55万亿元，是今年以来最高值，环比增加4000亿元；截至上周四，融资余额突破3万亿元持续创出历史新高。

外部因素仍是影响A股市场表现的主要矛盾，无论是美伊冲突、货币政策还是AI的产业叙事，不过从可预测性角度看，当下影响最大的仍是反映分子端逻辑的AI，其他部分板块则受到了地缘摩擦等外部事件的影响。这使得市场风格分化持续加大，今年以来沪深A股中位数下跌扩大至13%以上，何时回归均衡成为广泛讨论。AI板块的表现较难受到其他板块的影响，而是取决于自身的叙事逻辑能否不断强化，目前看这一趋势在延续。除长期叙事外，短期业绩支撑力也较强，根据统计局数据，今年前5个月规模以上工业企业利润保持了向好势头，增速达到了18.8%，预示上市公司整体盈利增速有望继续上行，从行业分类中看，高增领域依然集中于科技和矿产品两个方向。

除基本面外，资金面也是影响市场结构的重要原因。上周融资余额突破3万亿元，过去两周融资规模增加超1500亿元，但融资净买入也仅集中在科技等少数方向，其中电子和通信两个行业近千亿；融资资金加大买入是市场风格分化的放大器而非根本原因。上周沪深300ETF流出显著加大，从沪深300ETF规模看，已经降至较低水平，持续流出的压力有望在未来一个月左右缓解。

景气资产仍是最优选择。当下看AI仍是最确定的景气资产，并带动半导体、上游元器件材料等景气度提升；其他板块包括储能、电力设备、机械及化工中的部分细分领域需求向好。金融也是一个值得重视的领域，基本面有望延续1季度态势，但估值处于低位。