上周市场显著反弹，上证指数一度收复4100点关口，但上周四小幅回落；双创指数领涨，并再创历史新高，两个指数均为2025年以来最大的单周涨幅，算力与半导体为主要贡献。其他指数也均有不同程度涨幅，持续弱势的中证2000也有显著上涨。风格角度，成长大幅领先于价值，中小盘成长表现更优，而前一周领涨的大盘价值遭受重挫；本月以来成长风格指数均实现了上涨，全年角度，大盘价值仍显著落后与其他风格。板块角度，科技、先进制造、医药三个板块实现明显上涨，金融、消费、能源等板块下跌，其中金融板块跌幅居前。上周行业指数分化程度为今年以来最高水平，行业指数极差近30%。上周日均成交额回升至3.15万亿元；上周三融资余额也创出历史新高。

上周国内披露了5月份的经济数据，其中社零、投资等数据表现平淡，部分数据继续低于预期，即便 6月份能够改善，2季度经济边际回落概率也较大；按照以往思路，数据下行、政策加力的组合会出现，但过去几年多次重复后，其对投资者的指引信号会逐步下降。从短期角度，疲弱的内需数据与A股中相关板块的表现也较为一致，其短期的财务数据也无需过多讨论，厘清长期的逻辑叙事才是更为重要的。

近期美联储加息预期再次增强，沃什出任美联储主席后主持首次会议，维持利率毫无悬念，但6月份的议息会议表述较4月份明显偏鹰，认为年内将加息的委员们人数增加，通胀预测显著上修，而GDP和失业率下修；沃什对2%的通胀目标表达了明确的观点。另一个外部因素美伊会谈则出现了一些积极因素，尽管期间几经反复，但终究朝向了进一步缓和的方向发展，当前相较美联储政策而言这可能是更重要的外部因素。

上周科技板块再次领先，该板块从4月至5月中旬几乎持续表现出可观的超额收益，仅在5月底至6月上旬出现短暂震荡，上周再次强势表现，即便在震荡期间板块中的部分非权重个股表现也较为突出。截至今年以来沪深A股中位数下跌接近10%，幅度进一步加大；从中长期看，这种变化是由经济结构变化、政策倾向决定的，从短期而言，是由盈利预期和风险溢价决定的。一旦分母端有所松动，市场会阶段性收敛，但中长期看仍需等待盈利预期、政策倾向等的配合。

景气资产仍是最优选择。当下看AI仍是最确定的景气资产，并带动半导体、上游元器件材料等景气度提升；其他板块包括储能、电力设备、机械及化工中的部分细分领域需求向好。金融也是一个值得重视的领域，基本面有望延续一季度态势，但估值处于低位。