储能需求景气驱动上游碳酸锂上行周期

在当前中东冲突背景下，碳酸锂是有色金属中景气度较为确定的品种，呈现供给强约束、需求高景气的状态。首先，供给端面临多重扰动：一是津巴布韦配额制的细则仍不明确。津巴布韦政府于2026年2月25日宣布立即暂停所有未加工锂精矿及原矿出口，仅允许加工后的硫酸锂出口。2025年津巴布韦锂矿出口120万吨，折合碳酸锂当量13.4万吨，预计影响占比约10%。二是柴油供应紧张或影响澳矿生产。根据澳媒报道，由于澳大利亚柴油储备不足，且柴油或优先保供其他矿种开采的情况下，锂矿面临停产威胁。澳矿占全球锂供应量约30%，若实质性停产预计影响较大。三是国内江西等地锂矿复产时间仍不明确。

另一方面，需求侧超预期，未来三年面临供需缺口。储能需求方面，国内绿电入市，容量电价带来储能项目经济行提升；冲突发生后海外高油价、气价预计带动户储等需求进一步提升；预计2026年储能领域对锂的需求增速将在50%-60%。动力需求方面，国内新能源车销量放缓，但得益于单车带电量的提升以及商用车渗透率提升，预计2026年动力领域对锂的需求仍能维持20%左右增长，叠加其他工业需求，全年锂需求增速预计接近30%，需求增速快于供给增长。

饲料等成本上行或加速生猪行业产能去化

生猪板块虽与中东冲突无直接关联，但能源价格上行带动农产品价格波动，将从成本端影响养殖业。以玉米和豆粕等为主的饲料成本占生猪养殖总成本的50%-60%，在全行业已陷入深度亏损的背景下，成本进一步抬升将加剧中小养殖户的亏损，加速行业产能去化。

当前生猪价格已创十余年新低，行业拐点逐步临近。生猪板块偏消费属性，在外围不确定的情况下具备防御价值。近期板块调整主要因猪价超预期下跌带来的资金行为，现阶段股价处于底部区域，从周期角度具备配置价值。预计去化是个缓慢持续的过程，周期下行阶段养殖成本是企业最核心的竞争力，其次是企业自身的现金流。选股思路上，优先选择具备成本壁垒和充足现金流的龙头企业。