上周市场整体下行，指数角度看，美伊冲突爆发以来指数呈现5连阴，回落至去年9月份水平。上证50相对抗跌，4月以来实现小幅上涨，科创50、创业板指数及中证2000均出现较大跌幅。市场风格看，价值优于成长，大盘略强于小盘；不过受新能源拖累，上周大盘成长跌幅较大。年初以来中盘股表现依然显著领先，而大盘价值与大盘成长仍有一定下跌。板块角度，医药类表现大幅上涨，连续两周领涨，其次为金融，消费板块表现也好于市场整体，先进制造、周期两大板块跌幅居前。上周日均成交额不足1.9万亿元，连续4周缩量。截至上周四，融资余额下降至2.58万亿元。

中东局势依然是宏观角度影响市场的最重要因素，但由于期间的快速变化使得市场很难快速充分定价其对全球经济中长期的影响。上周末中东局势继续升级，油价继续上涨，但跌幅居前的为新能源、电力、煤炭、化工等，除部分业绩的原因外，也反映出了交易型资金对地缘局势的反复开始出现厌恶。独立逻辑的算力、创新药成为赢家。经历了3月下旬的情绪市场，投资者已经不再一味悲观，截至上周四的融资余额相较3月初的高点下滑761亿，下降并不明显；3月新增开户数为460万户，处于历史较高水平；仅成交额出现了明显缩量，投资者选择观望而非离场，这意味着一旦市场回暖，市场的动力将会很强。

周末中东局势依然胶着，积极因素是再次传出停火协议的消息，最为重要的是霍尔木兹海峡通航量继续回升，多国货船获批通行。不过中期角度，寻求中长期线索仍是更优选择：无论短期地缘事件如何变化，油价中枢已然上移，全球的能源格局将重塑，海外对能源多元化、绿色能源的重视程度将显著提升，重点方向为新能源、核电、电力设备、算电协同等。

AI仍是科技中最为核心方向，当前主要依赖业绩端的催化。AI板块当前仍受到美股科技股波动加大的影响，但业绩确定性强，OpenClaw引发前所未有的对Token的需求暴增，国内平台的调用量均出现10倍增长。

涨价线演绎数月，涨价产品占比增多，中东局势加剧了涨价预期。考虑到中东冲突之前部分品种就呈涨价趋势，预计中东局势缓和不会改变这种趋势，建议在涨价预期较低时增加布局。

内需方向即将迎来业绩的验证，部分品种可能已经开始率先走出底部，当前阶段偏自下而上，但已度过杀估值阶段。