上周市场延续下行，且跌幅有所加大。上证指数下跌3.38%，并跌破4000点整数关口，年内涨幅转负；小盘股指数跌幅更大，中证2000指数下跌近6%，全年涨幅仅剩2.2%。

中东局势仍是影响市场的主要因素，全球股市多数下跌，随着局势的发展，投资者风险偏好连续两周下行。市场风格看，大盘优于中小盘，但成长略优于价值。年内中盘价值与中盘成长仍保持显著领先。板块角度，金融板块相对抗跌，先进制造、医药、消费类其次，科技内部分化显著，仅通信上涨，周期全面下跌。上周日均成交额近2.2万亿元，连续两周下降。融资余额小幅减少，截至上周四为2.65万亿元。

过去油价震荡上行，但油气行业成为高波动品种；同时全球需求下降、美联储加息的担忧不断增强，周期板块尤其是中上游众多品种跌幅较大，出口链也受到明显拖累。周期板块的回调使得市场赚钱效应明显下降，避险资金占据上风，这是上周导致市场持续回落的重要原因。

中东局势仍较为复杂，尽管导弹发射量下降，但影响还是较大。根据相关机构数据，当前霍尔木兹海峡船只通行量仍是小个位数，能源担忧依然很强；随着中东冲突进入第四周，未来能否出现一些朝着明朗化方向发展的变化非常关键，一旦发生，对市场将产生明显的提振作用。

AI仍是科技中最为核心方向，当前主要依赖业绩端的催化。AI板块当前仍受到美股科技股波动加大的影响，但业绩确定性强，OpenClaw引发前所未有的对Token的需求暴增，国内平台的调用量均出现10倍增长，算力需求逻辑强化。

中东局势持续发酵，霍尔木兹海峡持续封锁，能源供应受到挑战，中长期看，各国对能源多元化、绿色能源的重视程度将显著提升，重点方向为新能源、核电、电力设备、算电协同等。

涨价线演绎数月，涨价产品占比增多，中东局势加剧了涨价预期。考虑到中东冲突之前部分品种就呈涨价趋势，预计中东局势缓和不会改变这种趋势。